20230503-国盛证券-煤炭开采行业周报_煤企大手笔分红_23Q1业绩韧性凸显_估值亟待修复_18页_3mb

报告总结

市场表现

本周中信煤炭指数下跌0.27%，跑输沪深300指数0.18个百分点，位列中信板块涨跌幅第16位。个股方面，21家上涨，14家下跌。煤企大手笔分红，股息率高达10%以上的企业包括潞安环能（14.1%）、冀中能源（13.5%）、山煤国际（13%）、山西焦煤（12.7%）、兖矿能源（12.7%）、陕西煤业（11.1%）、恒源煤电（10.8%）。

动力煤分析

动力煤价格基本止跌，港口煤价稳定。基准报价约1019元/吨，环比-6元/吨。供应端，月底部分煤矿停产减产，供应收紧；需求端，非电煤刚需延续，电煤淡季需求小幅回升，呈现供需双弱。长期看，政策压舱石作用稳固，供需均衡，需求随经济复苏强化，价格弹性增大。

焦煤分析

焦煤市场稳中偏弱，供应稳定，需求边际放缓。京唐港山西主焦报价2100元/吨，环比下跌100元/吨。库存降至低位，支持价格；长期看，焦煤与地产关联性强，地产政策缓解悲观情绪，需求缓慢复苏。

焦炭分析

焦炭第五轮提降已落地，供应增加但需求疲弱。吨焦盈利63元，环比下跌5元。基本面预期边际向好，需关注下游需求和库存变化。行业进入产能置换周期，集中度提升或改善格局。

投资策略

推荐“中特估值”公司如中国神华、陕西煤业、兖矿能源；高股息股票如山煤国际；关注焦煤板块如山西焦煤、平煤股份。理由包括高分红、低估值（PE约4倍）、盈利稳定增长，资本再投入意愿弱。国企改革和特色估值体系推进为基本面改善提供支撑。

风险

高于预期风险：国内产量释放超预期、下游需求不及预期。