航空机场行业出行链2023年一季报综述：韧性已现，弹性可期，复苏号角已吹响-20230503-华创证券-26页_1mb

出行链2023年一季报综述总结

核心内容

2023年第一季度，出行链（航空、机场、高铁）展现出显著的复苏迹象，行业整体亏损大幅减少，部分企业实现盈利。出行韧性显现，五一假期数据亮眼，显示出复苏势头的持续性与弹性。

主要观点

1. 行业复苏表现

• 民航：国内旅客量恢复至2019年同期的91%，铁路旅客发送量恢复至2019年同期的92.5%。
• 五一假期表现：
  • 民航量、价双位数增长，客座率和票价均高于2019年。
  • 机场方面，白云机场单日客流超20万人次，上机、深圳机场明显减亏。
  • 高铁方面，京沪、广深铁路均扭亏，广深盈利超疫情前水平，高铁单日客流创历史新高。

2. 航空业表现

• 财务数据：
  • Q1七家航司合计亏损82亿，同比减亏180亿。
  • 三大航合计亏损86亿，同比减亏125亿；三家民营航司（春秋、吉祥、海航）实现盈利。
• 收入与利润：
  • 收入端：七家航司合计收入1039亿，同比上升76.4%。
  • 春秋航空营收增长最快，达63.6%，盈利3.6亿；海航盈利1.6亿，表现超预期。
• 经营数据：
  • 春秋航空客座率86.9%，领跑行业；其他航司客座率均高于2019年。
  • 客公里收益和座公里收益多数航司均超2019年水平，华夏航空除外。
• 成本控制：
  • 各航司单位扣油成本下降，利用率改善摊薄成本。
• 运力供给：
  • 五家上市航企19-25年年均机队增速为3.3%，三大航增速为2.9%，宽体机占比下降。
  • 未来运力增长放缓，供给逻辑趋于稳定。

3. 机场行业表现

• 财务数据：
  • 上海机场、深圳机场大幅减亏，白云机场扭亏微盈。
  • 白云机场Q1归母净利0.45亿，深圳机场归母净利-1.1亿，上海机场归母净利-1.0亿。
• 经营数据：
  • 各机场业务量同比大幅提升，深圳机场恢复最快。
  • 国际客流加速恢复，免税业务前景可期。
• 投资建议：
  • 重点推荐白云机场，持续推荐海南机场、美兰空港，继续看好上海机场。

4. 高铁行业表现

• 财务数据：
  • 京沪高铁Q1归母净利22.3亿，同比大幅增长910.8%。
  • 广深铁路Q1归母净利4.05亿，较2019年同期增长20.1%。
• 经营数据：
  • 铁路旅客发送量恢复至2019年同期的92.5%，3月已超2019年水平。
  • 五一假期期间，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，创历史新高。
• 投资建议：
  • 高铁不受海外、油价、汇率等因素影响，建议继续推荐京沪高铁，关注广深铁路。

关键信息

• 行业复苏：出行链行业在2023年一季度展现出了较强的韧性，客流持续恢复，部分企业实现盈利。
• 业绩亮点：
  • 春秋、吉祥、海航航司盈利，且盈利幅度超预期。
  • 白云机场成为首家实现盈利的机场，上海机场和深圳机场大幅减亏。
  • 京沪高铁扭亏为盈，盈利接近2019年水平；广深铁路盈利超疫情前。
• 市场弹性：
  • 五一假期期间，民航、机场和高铁均表现出强劲的弹性，预计未来仍具备增长潜力。
• 运力与成本：
  • 行业运力增长放缓，成本控制能力提升。
  • 供给逻辑明确，运力增速趋于低速，有助于行业持续复苏。

投资建议

• 航空股：强调本轮航空股行情高度更高，持续更久，强推国航+三民航（春秋、吉祥、华夏），推荐南航，关注东航。
• 机场股：重点推荐白云机场，持续推荐海南机场、美兰空港，继续看好上海机场。
• 高铁股：继续推荐京沪高铁，关注广深铁路。

风险提示

• 经济大幅下滑：可能对出行需求造成负面影响。
• 油价大幅上升：增加航空运营成本，影响盈利能力。
• 人民币大幅贬值：可能影响航空公司的汇兑收益。

团队信息

• 证券分析师：吴一凡、吴莹莹、周儒飞、吴晨玥、黄文鹤、梁婉怡
• 联系方式：吴一凡 021-20572539 / wuyifan@hcyjs.com
• 执业编号：S0360516090002, S0360522100002, S0360522070003, S0360522070003, S0360522070003, S0360522070003

行业基本数据