2018年通信行业投资策略_5G投资正当时_31页_3mb

2018年通信行业投资策略总结

核心内容

2018年将是5G核心标准落地之期，同时也是5G试验网部署阶段。通信行业整体在2017年表现较弱，但随着5G概念的兴起及光纤光缆集采超预期，行业表现有所改善，估值处于历史中高位。5G投资将主要集中在传输设备领域，包括光纤光缆、光模块和主设备行业，预计未来将大幅受益于5G投资的到来。

主要观点

• 通信行业整体表现：2017年通信行业指数大幅跑输大盘，但下半年有所改善，涨跌幅位列市场中等水平。
• 行业结构变化：通信传输设备是唯一涨幅为正的子行业，而配套服务和终端设备板块则跌幅较大。
• 行业基本面：电信运营行业需求下滑，移动互联网业务是唯一增量；通信设备行业在全球市场占有率不断提升，但核心技术对外依存度仍较高。
• 5G投资趋势：5G将带来数据传输速率的提升，推动物联网、人工智能、VR、AR等新兴应用，具有广阔的市场前景。
• 行业应用前景：5G将带来万亿级别的市场增长，尤其在车联网、工业控制、智慧城市等垂直领域。

关键信息

2017年通信行业表现

• 通信行业指数：2017年大幅跑输大盘，全年涨跌幅为 $4.90%$，较沪深300指数低14个百分点。
• 子行业表现：通信传输设备涨幅为 $15.31%$，是唯一涨幅为正的子行业；其他如配套服务和终端设备跌幅分别为 $5.50%$ 和 $8.07%$。
• 个股表现：2017年涨幅前十的通信个股中，8名为新股，剔除新股后，主要集中在光纤光缆、5G概念和专网通信领域。

通信行业基本面

• 营收与净利润：2017年1-3季度通信行业营收增速为 $5.32%$，归母净利润增速为 $10.14%$，均处于行业末尾梯队。
• 毛利率与净利率：通信配套服务、传输设备和终端设备毛利率均有所下滑，其中终端设备下降幅度最大。
• ROE：传输设备和运营板块ROE呈回升态势，终端设备略有下降，配套服务大幅下滑。

5G投资逻辑

• 5G市场前景：5G将带来数据流量的爆炸式增长，推动VR、AR、车联网、工业控制等新兴应用，预计至2030年，5G直接产出和间接产出分别达到6.3万亿元和10.6万亿元。
• 5G技术特点：5G在传输速率、连接密度和超低时延方面有显著提升，将带来网络架构和设备需求的变革。
• 5G网络架构：分为网络部署场景、接入网和核心网三部分，其中接入网将采用超密集异构网络部署，核心网将由SDN、NFV等技术驱动。

5G进展与现状

• 全球5G进展：5G技术标准制定和频谱规划正在全球范围内进行，2018年将是核心标准“Rel15”确定之年。
• 我国5G部署：中国移动、中国联通、中国电信均在2018年左右开始5G试验网部署，预计2020年实现5G商用。
• 频谱规划：全球主要国家已开始5G频谱规划，我国在2017年6月公布征集5G中、高频段频谱规划意见。

光模块市场空间

• 市场测算：预计5G建设将带来近90万亿的高速光模块市场，2019年需求为1200万只，2020年为1800万只，2021年为2400万只。
• 光模块厂商：主要为中国光迅科技和中际旭创，其中光迅科技专注于运营商市场，中际旭创则专注于数通市场。

重点覆盖公司

中兴通讯 (000063.SZ)

• 公司地位：国内通信设备行业A股上市公司龙头，全球领先的通信解决方案提供商。
• 主要业务：运营商网络、政企服务和消费者业务，其中运营商网络和政企服务毛利率较高。
• 研发投入：持续保持高投入，每年在销售收入 $10%$ 以上，专利数量超过6.8万件。
• 5G布局：积极布局Pre-5G，推出MassiveMIMO产品，与国内外客户合作，进行预商用部署。

烽火通信

• 公司地位：国内光通信领域的重要企业。
• 主要业务：专注于光通信产品和解决方案，覆盖多个细分市场。
• 营收结构：按产品和区域划分，业务结构清晰。

光迅科技

• 公司地位：国内光模块领域的重要企业。
• 主要业务：专注于光模块产品，向高端市场拓展。
• 研发投入：持续投入，提升产品性能和市场竞争力。

结论

2018年将是5G投资的关键年份，通信行业将迎来新的发展机遇。重点投资方向为光纤光缆、光模块和主设备行业，其中中兴通讯、烽火通信和光迅科技为行业重点覆盖公司。5G将带来通信行业整体的转型和升级，提升用户体验和行业应用。