电子行业2019年度策略_5G景气携春至_国产替代正当时_30页-3mb

报告摘要

电子行业2019年度策略总结

核心内容

2019年电子行业面临新的增长机遇，5G、AI、物联网、汽车电子、MicroLED等新技术和新应用将推动下游需求恢复，同时带动电子元件、半导体和光学光电子等相关产业的快速发展。尽管2018年前三季度行业整体营收增速放缓，盈利能力承压，但被动元件表现亮眼，5G建设将开启万亿级市场，有望提振行业整体业绩。

主要观点

1. 行业整体趋势

2018年前三季度电子行业营收增长18.00%，但归母净利润同比减少7.73%。
电子元件板块表现突出，归母净利润同比提升48.05%，成为增长最快子板块。
5G建设将显著拉动基站天线、PCB、光纤、滤波器、非金属后盖等需求。
半导体行业具备弱周期属性，预计将持续增长，国产替代进程加快。
光学光电子领域面临LCD面板供过于求的挑战，但OLED和Mini/MicroLED等新技术将打开成长空间。

2. 5G产业链投资机会

基站端：MassiveMIMO技术将显著提升基站天线需求，预计单基站天线数量达100个以上，带动PCB价值量提升至4G时期的1.5倍以上。
传输端：5G高密度基站建设将推动光纤需求，预计年复合增速在20%以上。
移动终端：5G将带来无线频段翻倍，滤波器市场快速增长；同时非金属后盖（尤其是陶瓷）因5G毫米波需求而崛起，预计在高端市场逐步渗透。

3. 半导体国产替代

模拟半导体市场需求稳定，增速为集成电路细分市场最强，预计未来五年年均复合增速达6.6%。
分立器件市场因供需失衡持续涨价，国内IDM厂商有望受益于国产替代进程。
中国晶圆厂建设加速，未来五年全球新增晶圆厂中，近42%将在中国，封测行业将受益于产能转移。

4. 光学光电子新应用

OLED市场在智能手机中占据主导地位，预计2022年市场规模将达9亿部，柔性AMOLED将成为主流。
MicroLED和MiniLED技术将推动LED芯片需求增长，预计至2022年将占整体外延片使用量的11%。

关键信息

5G推动的行业增长

5G将开启万亿级市场，预计2020年直接产出约4840亿元，间接产出约1.2万亿元。
基站建设带动PCB需求提升数倍，预计2019年基站数量达600万，PCB市场增量达432亿元。
光纤需求将因高密度基站建设增长，预计年复合增速在20%以上。

半导体国产替代趋势

中国是全球最大的IC市场，2018年半导体市场增速超20%，远超全球水平。
模拟芯片市场以年均6.6%增速增长，国产替代空间巨大。
分立器件市场因产能紧张而涨价，国内厂商有望在中低端市场实现进口替代。

光学光电子新机遇

OLED市场预计在2022年达到9亿部，京东方、三安光电等企业将受益。
柔性AMOLED面板预计在2020年超过刚性AMOLED面板，占比达52%。
MicroLED在AR、超大显示器等高端应用中逐步放量，三安光电在该领域具备领先优势。

投资组合推荐

以下为2019年电子行业投资组合推荐的行业龙头：

股票代码	股票名称	总市值（亿）	股价（元）	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	PE TTM	PE 2018E	PE 2019E
002916.SZ	深南电路	238.03	85.01	1.60	2.12	2.76	40.88	40.10	30.80
002463.SZ	沪电股份	139.25	8.10	0.12	0.34	0.41	32.78	23.82	19.76
300322.SZ	硕贝德	40.76	10.02	0.14	0.18	0.26	49.92	55.02	37.93
300661.SZ	圣邦股份	69.09	87.00	1.18	1.56	1.95	64.66	55.77	44.62
300373.SZ	扬杰科技	88.31	18.70	0.56	0.71	0.93	29.75	26.16	20.01
600460.SH	士兰微	128.19	9.77	0.13	0.17	0.22	68.98	57.47	44.41
600584.SH	长电科技	182.57	11.39	0.21	0.22	0.48	93.32	51.80	23.78
300408.SZ	三环集团	333.07	19.13	0.62	0.80	1.02	25.31	23.91	18.75
000725.SZ	京东方A	1017.19	2.94	0.22	0.12	0.17	22.88	24.50	17.29
600703.SH	三安光电	641.13	15.72	0.78	0.87	1.04	18.97	18.07	15.12

风险提示

电子行业下游需求不达预期
电子产品价格跌幅较大

投资建议

行业投资建议：优异
股票投资建议：优异

总结

2019年电子行业将受益于5G网络建设、半导体国产替代以及光学光电子新应用带来的增长机遇。在5G推动下，基站天线、PCB、光纤、滤波器、非金属后盖等环节将显著受益。半导体行业中的模拟芯片和分立器件因弱周期属性和国产替代趋势，具备持续增长潜力。光学光电子方面，OLED和Mini/MicroLED技术将打开新的需求空间，推动行业整体增长。投资组合推荐关注具备技术壁垒和规模优势的行业龙头，如深南电路、沪电股份、三环集团等。

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