通信2019年年度投资策略_5G乘风起_投资正当时_23页_1mb

报告摘要

2019年通信行业年度投资策略总结

核心内容

2019年被视为通信行业，尤其是5G领域的关键年份，行业将迎来规模化试商用阶段，技术应用和产业链业绩有望显著提升。尽管2018年通信行业市场表现不佳，但其业绩表现与市场走势出现了明显背离，显示出未来增长潜力。

主要观点

2018年市场表现与业绩背离
通信（申万）指数全年下跌21.67%，但市场关注度持续提升，涨幅排名第三。虽然Q3净利润增速排名倒数第一，但扣除中兴通讯和中国联通的影响后，通信行业净利润增速排名上升至第11位。同时，2018年Q2和Q3净利润环比增速显著改善，分别为414%和132%。
5G技术应用逐渐成熟
2019年是5G规模化试商用的一年，随着频谱资源和临时牌照的颁发，通信产业链相关公司将迎来业绩释放。技术方面，5G在天线、射频、PA及核心网络等环节将带来确定性拐点。
资本开支有望企稳回升
运营商资本开支在2019年有望触底反弹，带动通信产业链业绩增长。中国移动为应对5G商用，需完成2.6GHz频谱搬移工作，这将成为资本开支结构性调整的亮点，预计投入资金达百亿元量级。
行业估值处于低位，具备投资价值
通信行业估值在2018年12月28日达到35倍，为近五年最低水平。结合历史经验及当前市场环境，我们认为该估值水平具有吸引力，行业存在较大的增长空间。
5G技术优势显著
相较于4G，5G具备更高的数据传输速率、更低的时延、更高的移动性、更高的频谱效率和更大的连接密度。这些优势将为5G带来更广泛的应用场景，如eMBB（增强移动宽带）、uRLLC（超可靠低时延通信）等。
行业评级：看好
鉴于5G试商用的推进和资本开支的回升，通信行业在2019年被整体看好，尤其是以5G为核心的投资主题。

关键信息

2018年通信行业表现
- 全年下跌21.67%，优于其他主要指数。
- Q3净利润增速排名倒数第一，但扣除中兴和联通影响后，排名上升至第11位。
- 净利润环比增速显著提升，分别为414%和132%。
5G试商用与资本开支
- 2019年是5G规模化试商用的起点。
- 三大运营商资本开支有望回升，中国移动将重点进行2.6GHz频谱搬移工作，以支持5G建设。
行业未来展望
- 5G建设将带动通信产业链业绩释放，尤其是基站天线、光器件、光模块等领域。
- eMBB将作为5G初期主要应用场景，后续将转向uRLLC等更复杂的场景。
- 通信行业整体具备较高的技术壁垒，中国厂商在性价比和响应速度上具有优势。
重点公司推荐
- 中兴通讯（000063）：全球四大通信设备商之一，国内第二大通信设备供应商，具备较强的科研和市场能力，5G建设将使其受益。
- 深南电路（002916）：国内PCB龙头，5G建设将显著提升其产品需求，尤其是基站天线、光器件、光模块相关产品。
- 通宇通讯（002792）：国内天线设备龙头，5G时代MassiveMIMO、64T64R天线等新技术将带来业绩增长。