20230212-国金证券-医疗行业行业研究_继续把握创新和复苏_进入业绩窗口开始关注弹性品种_11页_2mb

医疗行业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2023年医疗行业的整体发展趋势，重点指出创新与复苏并重将成为行业发展的主要方向。随着疫情管控政策的优化，医疗行业逐步复苏，市场对22Q4和23Q1业绩确定性较强的标的布局力度加大。消费医疗和院内医疗的恢复尚处于初期，但预计在春节后将加速，特别是医美、消费医疗器械及民营连锁医疗领域，有望率先回暖。同时，医疗器械、生物制品、医疗服务等板块在政策支持和市场需求增长的双重推动下，具备较大的发展潜力。

主要观点

• 消费医疗复苏：线下运营逐步恢复，医美、消费医疗器械及民营连锁医疗就诊人次预计率先回升，未来将受益于春节后消费加速及低基数效应。
• 院内医疗恢复：院内诊疗需求（如药品、器械）将在春节后逐步恢复，二季度改善更明显。
• 中药与药店发展：中药配方颗粒国标逐步完成，品牌OTC企业稳健发展；甘肃龙头药房德生堂拟港股上市，行业活跃度提升。
• 医疗器械创新加速：国家多项政策支持医疗器械创新发展，创新产品持续获批，贴息政策推动设备周期性放量。
• 生物制品增长潜力：生长激素和长效干扰素市场潜力大，血制品因疫情后需求回暖，行业成长预期持续兑现。
• 医疗服务受益政策：生育鼓励政策频出，辅助生殖行业渗透率有望提升，相关企业受益。

关键信息

消费医疗

• 医美：线下客流量恢复，头部企业业绩反弹，推荐爱美客、华东医药、华熙生物等。
• 消费器械：近视防治器械、隐形矫治器等需求回暖，关注可孚医疗、三诺生物、稳健医疗等。

中药

• 国家药典委员会发布第四批中药配方颗粒国标，累计生效248个品种，看好品牌OTC企业及配方颗粒行业复苏。

药店

• 德生堂拟港股上市，覆盖65座城市及22个省份，线下零售收入增长显著。

医疗器械

• 创新医疗器械产品加速获批，国家药监局批准175个创新产品。
• 贴息政策推动设备周期性放量，重点关注诊疗类、监护与生命支持类、康复类及科研类设备企业。
• 推荐标的包括海泰新光、澳华内镜、海尔生物、联影医疗、祥生医疗等。

生物制品

• 生长激素：政策预期稳定，市场复苏态势明显，推荐长春高新、特宝生物、安科生物等。
• 血制品：天坛生物新浆站获批，提升原料血浆供应能力，行业未来增长可期。
• 干扰素：特宝生物临床治愈药物渗透率低，成长空间大。

医疗服务

• 线下诊疗逐步复苏，辅助生殖行业受益于医保政策，推荐锦欣生殖、贝康医疗、爱尔眼科等。

投资建议

• 推荐赛道：医美、消费医疗器械、医疗服务、生长激素、干扰素、胰岛素、体外诊断、内镜及耗材、电生理、二类疫苗、药店、中药等。
• 重点公司：
  • 院内耗材：心脉医疗、南微医学、惠泰医疗、微电生理、乐普医疗、健帆生物、采纳股份
  • 医疗设备：海泰新光、澳华内镜、海尔生物、联影医疗、祥生医疗
  • 家用器械：鱼跃医疗、三诺生物
  • 体外诊断：迈瑞医疗、新产业、安图生物、睿昂基因
  • 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、华厦眼科、固生堂、通策医疗、锦欣生殖
  • 医美：华东医药、爱美客、贝泰妮、华熙生物
  • 中药：华润三九、济川药业、昆药集团、同仁堂、太极集团
  • 药店：益丰药房、健之佳、大参林、老百姓、一心堂
  • 生物制品：长春高新、特宝生物、智飞生物、天坛生物、华兰生物

风险提示

1. 新冠疫情反复：可能影响院内诊疗恢复进程，对医疗服务、体外诊断等板块产生不利影响。
2. 控费政策：医保控费政策可能对医疗器械等领域价格造成压力，影响企业盈利。
3. 新产品销售不及预期：创新产品市场接受度和稳定性仍需时间验证，可能影响销售表现。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5% -15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5% -5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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