20220405-国盛证券-高频与政策半月观—短期紧盯降准降息和房地产放松_18页_1mb

宏观定期总结：2022年3月21日至4月5日

核心内容概述

本期总结聚焦于2022年3月21日至4月5日的国内外疫情、经济数据、政策动态及市场流动性情况。整体来看，国内疫情反弹、经济承压，而欧美疫情管控持续放松，全球市场逐步恢复。国内政策持续发力，推动稳增长、稳楼市、稳外贸等措施，同时流动性政策有所宽松，中美利差持续收窄。

主要观点与关键信息

一、疫情与疫苗

• 国内疫情：近半月全国新增本土确诊2.51万例，新增无症状感染者9.59万例，防疫形势严峻。国务院明确坚持“动态清零”方针，中高风险地区增至414个，其中高风险地区56个。
• 全球疫情：海外日均新增确诊回落至144.9万例，但欧洲疫情反弹。美国日均确诊下降，欧洲国家如英法德意西日均确诊上升。
• 疫苗接种：全球累计接种112.9亿剂次，至少接种1剂次人数比例达64.5%。中国累计接种32.8亿剂次，接种速度有所放缓。

二、全球复工情况

• 交通运输：全球商业航班回升至疫前89%，但欧美交通拥堵指数分化，欧洲巴黎拥堵指数上升，美国洛杉矶、纽约有所改善。
• 人员活动：欧美总体持平，亚洲国家分化，日本小幅回升，印度维持高位，韩国略有回落。
• 美国经济：WEI指数回落至4.6%，就业数据小幅改善，但经济修复仍偏慢。

三、流动性与债券市场

• 货币市场：央行通过OMO净投放4700亿元，货币市场利率多数回升，R007与DR007利差扩大。
• 债券市场：利率债发行6914.5亿元，专项债发行进度达35.6%，10Y国债收益率下行至2.773%，1Y国债收益率上行至2.144%，期限利差缩小。
• 汇率及海外市场：美元指数维持在99.012，人民币小幅贬值0.3%，中美利差收窄至39.3bp，接近2018年低点。

四、国内经济表现

• 上游：原油、煤炭价格回落，铁矿石、铜价上涨，俄乌冲突仍是油价扰动因素。
• 中游：重点工业品开工率回升，唐山高炉开工率回升至52.4%，但物流受限影响。BDI和CCFI指数回落，显示出口承压。
• 下游：商品房销售未见明显好转，30城成交面积环比增长21.4%，但同比降幅达50%。房企拿地积极性下降，土地成交面积环比降30.6%。汽车生产改善，但销售再度回落。

五、国内重大政策

• 重要会议：国常会强调稳增长，提出1.5万亿增值税留抵退税，加快专项债发行。央行例会指出要发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。
• 政策动向：多地出台稳楼市政策，如取消限购、限售等，旨在稳定房地产市场。国务院设立3岁以下婴幼儿照护个税专项扣除，减轻家庭负担。
• 金融监管：证监会推动跨境上市监管合作，银保监会支持受疫情影响行业和中小微企业，避免限贷、断贷。

政策展望与风险提示

• 政策底已现：经济底和市场底尚需时间形成，政策发力方向聚焦于“放水、放地产、放基建”。
• 短期关注点：
  • 4月再次降准降息的可能性；
  • 俄乌冲突的演化及对油价的影响；
  • 美联储加息与缩表节奏变化。
• 风险提示：
  • 疫情进一步恶化；
  • 外部环境恶化；
  • 政策收紧超预期。

总结

本期宏观分析显示，国内疫情反弹对经济形成持续压力，房地产市场仍未明显改善，但政策端积极应对，推动专项债发行、稳定楼市、优化金融支持。欧美疫情管控逐步放松，全球复工情况有所回升，但经济修复节奏分化。流动性政策适度宽松，中美利差持续收窄。整体来看，经济底部尚未到来，政策底已确认，后续需关注疫情发展、外部环境变化及政策进一步宽松的可能。