20210715-国联证券-TCL科技-000100.SZ-业绩高增长_关注公司成长新空间_3页_651kb

报告摘要

TCL 科技（000100）在2021年上半年展现出显著的业绩增长，其营收和净利润均实现大幅攀升。公司通过面板业务的高景气度周期以及泛半导体业务的整合，进一步巩固了其市场地位并拓展了新的成长空间。

面板业务高增长：公司大尺寸面板产品价格持续上涨，得益于行业集中度提升和供需格局改善。TCL华星的t1、t2、t6产线满产，t7产能爬坡，苏州三星t10于第二季度并表，带动大尺寸产品出货面积同比增长约24%。同时，中高端显示屏及商显产品快速上量，使大尺寸业务营收同比增长超130%，净利润同比增长约14倍。
中小尺寸业务拓展：t3产线积极拓展高端笔记本、平板及车载等新兴市场，t4柔性AMOLED产线按计划扩产，推动公司整体面板产能提升。
泛半导体业务整合：公司半导体光伏业务（天津中环）加速提升210产能规模，优化产品结构，市场份额和盈利能力显著增强。同时，布局半导体硅片业务，8、12寸大硅片产能逐步释放，实现国产替代。通过与TCL实业成立TCL微芯，双方各持股50%，打造半导体专业平台，符合公司长期战略。
盈利预测：公司维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为123.64亿元、142.24亿元、171.11亿元，三年CAGR为57.40%。对应PE分别为9倍、8倍、7倍，维持增持评级。
投资建议：当前价格为8.18元，投资建议为增持。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	74,933.09	76,677.24	130,587.75	143,925.27	154,367.90
净利润	3,657.73	5,065.20	15,318.07	17,622.91	21,199.09
归母净利润	2,617.76	4,388.15	12,364.06	14,224.42	17,110.95
EPS	0.19	0.31	0.88	1.01	1.22
市盈率(P/E)	46.09	27.50	9.76	8.48	7.05
市净率(P/B)	4.01	3.54	2.90	2.41	2.00
EV/EBITDA	14.81	14.15	8.62	7.21	6.47

股票评级：买入（相对指数涨幅20%以上）、增持（相对指数涨幅介于5%~20%之间）、持有（相对指数涨幅介于-10%~5%之间）、卖出（相对指数跌幅10%以上）
行业评级：强于大市（相对指数涨幅10%以上）、中性（相对指数涨幅介于-10%~10%之间）、弱于大市（相对指数跌幅10%以上）