银行业2025年三季报综述_业绩稳健性凸显_引领银行价值回归_41页_2mb

业绩稳健性凸显，引领银行价值回归

核心内容

2025年前三季度，上市银行整体业绩表现稳健，营收同比增长0.8%，归母净利润同比增长1.5%。尽管受三季度债市利率上行影响，营收增速小幅放缓，但利润保持正增长，显示出银行盈利的稳健性。银行通过利息净收入企稳、中收低位修复和资产质量平稳来支撑利润增长，部分银行还通过主动兑现债券浮盈来稳定营收表现。

主要观点

• 业绩稳健性再凸显：银行整体盈利表现稳健，尤其是国有行和优质城商行，利润增速全面转正或保持领先。
• 逐步摒弃规模情节：行业信贷增速趋缓但不失速，部分银行开始追求“量价平衡”。
• 息差阶段性企稳：负债成本改善幅度大于资产定价降幅，息差企稳趋势有望延续。
• 资产质量分化：不良风险整体可控，但不同业务的资产质量分化明显，尤其关注小微业务的零售风险。
• 投资价值回归：当前银行股息率已回到性价比区间，盈利增长是引领价值回归的关键。

关键信息

• 营收与利润：9M25上市银行营收同比增长0.8%，归母净利润同比增长1.5%。
• 利息净收入：9M25利息净收入同比下滑0.7%，但对营收增速负贡献收窄至0.5pct。
• 中收修复：中收增速提速至4.6%，成为营收的重要支撑。
• 资产质量：3Q25不良率季度环比持平为1.22%，加回核销后的年化不良生成率为0.61%。
• 投资分析意见：看好银行价值回归，聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合。

银行表现

• 国有行：整体表现稳健，中行和农行利润增速改善显著。
• 股份行：分化扩大，招行、中信、兴业等表现较好，但光大、华夏等仍承压。
• 优质城商行：继续领跑，重庆银行、南京银行、宁波银行等业绩增速超预期。
• 农商行：延续阶段性承压，但部分银行如常熟、瑞丰等表现优于同业。

风险提示

• 实体需求不振，经济修复节奏低于预期。
• 息差企稳不及预期。
• 部分房企风险扰动，长尾客群风险暴露超预期。

结论

当前银行板块具备较高的投资价值，随着业绩增长和估值修复，银行股有望迎来价值回归。建议关注国有行、优质城商行及部分股份行，尤其是那些具备良好财务资源和风险控制能力的银行。