20131031-渤海证券-传媒行业_月报-调整阶段关注价值回归_15页_1mb

报告摘要

行业调整阶段关注价值回归

核心内容概述

本报告为渤海证券传媒行业11月月报，由分析师蒋昊乐撰写。报告指出，传媒行业在经历了前三季度的上涨后，10月正式进入调整阶段，预计四季度整体以调整为主。尽管三季报表现依然较好，但前期对成长性、并购重组和政策预期的过度解读导致估值上升过快，利好已被充分释放，因此四季度行业整体难有大幅上涨。报告建议投资者关注行业龙头在调整后的价值回归机会，并推荐部分具备业绩稳定增长和中短期催化剂的公司。

主要观点

行业整体调整：传媒行业在10月遭遇大幅下跌，行业指数下跌16.34%，创下2008年以来的最大单月放量下跌。
子板块表现：五个子板块全面下跌，其中影视动漫板块调整幅度最大，跌幅达25%；网络服务板块因个别公司并购事件下跌相对较小。
个股表现：仅有5只股票实现上涨，涨幅前列的掌趣科技、乐视网、奥飞动漫均为并购题材。
估值情况：截至10月30日，BH传媒行业TTM整体法市盈率为49.96倍，相对全部A股的估值溢价率为2.97倍，估值溢价率有所下降。
政策预期不明朗：三中全会即将召开，对文化和信息消费领域的政策预期不明确，预计年末在电影票房的利好带动下行业可能阶段性反弹，但整体难以再创新高。

关键信息

行业重点数据

电影票房及市场情况

10月票房：2013年10月票房为15.2亿元，环比上升36.94%，同比上升38.2%；观影人次为4236万，环比上升29.58%，同比上升28.75%。
国庆档表现：国庆档期（10.1-10.7）票房达60,270万，同比上升52%。
票房Top10影片：《狄仁杰之神都龙王》以3.4亿票房位居榜首，日均票房产出维持在4000万以上；《金刚狼2》和《惊天魔盗团》表现较好。
11月新片预告：包括《饥饿游戏2:火星燎原》等影片，预计会对国产片票房产生较大冲击。

网络行业数据

户外电子广告屏：2013Q3市场规模为24.76亿元，同比增长0.9%，环比增长15.3%。
客户端网络游戏：2013Q3市场规模为141.64亿元，同比增长21.4%，环比增长5.3%。
互联网广告运营商：2013Q3市场规模为287.7亿元，同比增长24.2%。
网络视频广告：2013Q3广告收入为32.5亿元，同比增长23.1%，环比增长13%。

上月市场走势回顾

行业指数表现：渤海传媒行业指数下跌16.34%，沪深300下跌1.54%，创业板下跌7.77%。
资金面紧张：市场热点从TMT板块抽离，行业遭到了机构的大幅减仓。
子板块跌幅：影视动漫跌幅最大，达25%；有线运营、营销服务、平面媒体跌幅均超过15%；网络服务跌幅相对较小。
个股表现：仅有掌趣科技、乐视网、奥飞动漫等5只股票上涨，其余多数下跌。

推荐股票池

证券代码	证券简称	投资建议	EPS（2012A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	BPS（2012）	BPS（2013）	收盘价（2013-10-30）	PE（2012）	PE（2013）	PE（2014）
600637.SH	百视通	推荐	0.46	0.65	0.89	3.22	4.21	38.99	84.76	32.53	52.49
300027.SZ	华谊兄弟	推荐	0.40	0.52	0.62	5.54	5.54	23.58	58.95	45.65	37.87
300251.SZ	光线传媒	推荐	1.29	0.80	1.02	4.21	4.21	41.97	32.53	41.09	32.53
300104.SZ	乐视网	推荐	0.46	0.34	0.51	1.88	1.88	40.72	88.52	119.62	79.13
300058.SZ	蓝色光标	推荐	0.62	0.90	1.28	7.74	7.74	54.10	87.26	60.10	42.31
300315.SZ	掌趣科技	推荐	0.56	0.29	0.53	2.07	2.07	32.15	57.41	110.71	60.36

行业评级说明

公司评级标准：
- 强烈推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 推荐：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 持有：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 回避：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

行业调整阶段建议

关注价值回归：在行业调整阶段，推荐业绩稳定增长、估值逐渐进入安全边际的公司。
推荐公司：百视通、蓝色光标、光线传媒、乐视网、华谊兄弟、掌趣科技。
中长期逻辑：看好成长空间大，受益于行业并购整合的行业龙头。

图表目录

图1：全国票房收入情况（月）
图2：全国电影院观影人次（月）
图3：中国户外电子广告屏市场规模
图4：中国客户端网络游戏市场规模
图5：中国互联网广告运营商市场规模
图6：中国网络视频市场广告收入规模

表格目录

表1：10月票房Top10影片
表2：2013年11月新片上映档期预告
表3：2013年10月8日~2013年10月29日BH传媒各板块涨跌幅
表4：2013年10月8日~2013年10月29日传媒板块涨跌幅前5名情况
表5：11月股票池

重要声明

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