国家金融与发展实验室-2021Q3债券市场-17页_3mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，彭兴韵担任报告负责人，主要分析2021年三季度全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、债券市场等领域的动态变化，并对金融风险进行评估。报告指出，全球主要经济体在疫情反复与通胀压力下，货币政策逐步收紧，而我国则维持稳健、灵活的货币政策，债券市场在政策支持与企业违约影响下呈现复杂走势。

主要观点与关键信息

全球金融市场动态

• 疫情反复与通胀压力：德尔塔毒株引发全球疫情反复，经济复苏乏力，通胀预期上升，部分发达国家央行释放缩减购债和加息信号。
• 主要发达经济体货币政策：美联储、英格兰银行、欧洲央行维持宽松政策，但开始考虑缩减购债和加息；日本央行仍维持宽松。
• 国债收益率变化：三季度主要发达国家国债收益率普遍上行，美国和英国上升明显，新兴市场如巴西、土耳其涨幅显著。
• 新兴市场应对通胀：巴西、俄罗斯等国选择加息以应对通胀压力。

我国货币政策与债券市场表现

• 货币政策操作：央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性合理充裕，三季度净投放资金约3600亿元。
• 利率保持稳定：7天逆回购利率和1年期MLF利率维持在2.2%和2.95%。
• 债券市场发行规模：三季度发行规模约15.78万亿元，环比增长3.09%，但同比略有下降。
• 债券市场存量增长：截至三季度末，债券市场存量规模达125.04万亿元，金融债为第一大类别。
• 房地产行业融资缺口扩大：三季度房地产行业债券融资净流出达581亿元，信用风险突出。

债券市场违约情况

• 违约主体数量：三季度共有50只债券违约，涉及23个主体，较上一季度增长51.5%。
• 违约金额：逾期本息金额达345亿元，同比上升148.48%。
• 违约主体结构：民营企业占70%，为主要违约来源；部分国企如紫光集团、北大方正集团也出现违约。
• 房地产行业风险集中：房地产行业成为违约主体数量最多的行业之一，尤其AAA级房企融资净流出最大。

债券市场开放进展

• “南向通”上线：2021年9月24日，“南向通”正式上线，为内地投资者投资香港债券市场提供渠道，推动我国债券市场双向开放。
• 债券市场开放历程：自2002年起，我国债券市场逐步对外开放，境外机构持有银行间市场债券余额达3.84万亿元，连续34个月增持人民币债券。
• “北向通”成效显著：自2017年上线以来，“北向通”为境外投资者入市提供了重要通道，推动人民币债券国际化。
• 未来开放方向：我国将加快债券市场双向开放，逐步放宽境外投资者准入，同时拓展合格境内投资者投资国际市场的渠道。

展望与政策建议

• 全球货币政策变化：主要发达国家将逐步收紧货币政策，以应对高通胀压力。
• 我国货币政策方向：将继续实施稳健的正常货币政策，不依赖资产购买工具，保持流动性合理充裕。
• 四季度债券市场趋势：受降准预期减弱及全球利率上行影响，四季度债券收益率或继续上行。
• 房地产行业风险控制：央行已释放信贷政策纠偏信号，预计四季度房地产行业信用风险将有所缓释。
• 信用风险防范：需关注民营企业违约集中问题，同时防范国企和平台企业信用风险扩散。
• 债券市场开放深化：未来将推动更多互联互通政策，便利境内外投资者交易，维护金融市场稳定。

总结

《NIFD季报》全面总结了2021年三季度全球及我国金融市场的运行状况，重点分析了债券市场的发展、违约情况及开放进程。报告指出，在全球通胀压力上升的背景下，主要发达国家货币政策逐步转向紧缩，而我国则继续维持稳健的正常货币政策。我国债券市场在政策支持下保持增长，但房地产行业违约风险突出，需加强风险防范。同时，“南向通”上线标志着我国债券市场双向开放进程的进一步推进，未来将通过政策优化，推动我国金融市场更深层次的开放与国际化。