国家金融与发展实验室-2021Q3特殊资产行业运行-22页_3mb

报告摘要

NIFD季报总结：2021年三季度特殊资产行业运行分析

核心内容

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室发布的季度研究报告，涵盖全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、房地产金融、债券市场、股票市场、银行业运行、保险业运行及特殊资产行业运行等领域的动态分析与风险评估。

2021年三季度，特殊资产行业在供给增加和需求相对下滑的背景下，整体呈现区域均衡发展的趋势，同时面临经济滞胀压力与潜在风险。报告指出，特殊资产交易指数为327.7，环比小幅下跌3%，但同比增速达5%。特殊资产在线交易指数有所回升，显示市场活跃度的提升。

主要观点

经济景气指数下滑
三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.9%，两年平均增长4.9%，增速放缓。制造业PMI跌至荣枯线以下，非制造业PMI也有所下降，显示经济下行压力加大。
供给约束是经济滞胀的主要因素，疫情和极端天气导致供应链和劳动力短缺，叠加碳中和政策影响，进一步加剧了经济压力。
房地产行业债务风险上升，部分房企如恒大、花样年等出现违约，居民对房地产市场信心下降，导致销售下滑，进一步推动特殊资产行业扩容。
特殊资产行业发展新进展
- 金融特殊资产供给持续增加
  银行业不良贷款余额保持在3.6万亿元，不良率维持在1.87%，拨备覆盖率和资本充足率良好，整体信用风险可控。
  但房地产相关不良贷款增长较快，需引起重视。
- 信托公司介入不良资产处置
  多家头部信托公司如中信信托、平安信托等，通过不良资产证券化、破产重整融资、流动性纾困等方式参与特殊资产处置。
  信托公司与资产管理公司、地方资产管理公司合作加强，形成更深层次的协同机制。
- 银行个人贷款不良资产包转让试点推进
  2021年1月银保监会启动不良贷款转让试点，工商银行、平安银行等率先参与，表明银行在不良资产处置方面迈出重要一步。

关键信息

一、特殊资产交易指数

三季度交易指数：327.7，环比下降3%，同比增长5%。
资产金融拍卖：总成交额为166.94亿元，同比增加12.30%，环比下降9.98%；成交量为1542件，环比上升0.78%，同比增长1.72%。
成交价与数量关系：成交价格降幅远高于成交数量增幅，显示市场议价能力下降。

二、各省市成交情况

交易量排名前三：四川、山东、浙江。
成交量分布：东部和中部地区集中度上升，头部省份成交份额下降，市场发展更加均衡。
供给增长：辽宁、四川、广东、山东、广西等省份的特殊资产存量大幅上升，显示供给端持续扩张。
成交率变化：高成交率（>50%）省份数量上升，低成交率（<20%）省份数量也在增加，区域差异明显。

三、各类资产金融拍卖成交情况

债权资产：
- 成交量为763笔，环比上升15%（山东、河北、四川等省份增长显著）。
- 标的量为2475件，同比上升13.69%。
- 成交率下降，山东仅为28%，低于二季度的32%。
- 平均成交折扣率为67%，较上季度略有上升，接近历史最高值，较2020年提升10个百分点以上。
- 溢价成交比例稳定在2%附近。
住宅用房：
- 成交量和标的量均上升，但成交率整体偏低。
- 较高成交率集中在北京、湖南，但标的数量极少；辽宁成交率最低，仅为6%。
商业用房：
- 成交量和标的量均有上升，辽宁成为标的量最多的省份。
- 成交率整体偏低，仅12个省份超过10%，江苏为35%，但标的数量较少。
机动车：
- 成交量和标的量均为最高，四川省表现突出。
- 成交率高达93%，远高于其他资产类别，显示机动车资产处置效率较高。
工业用房：
- 成交量和标的量较低，分析价值有限，仅列出数据。

四、溢价率与折价率

平均溢价率：机动车为89%，商业用房为26%，债权为17%，住宅用房为14%，工业用房为14%。
成交价/评估价：
- 机动车平均成交价比估值高176%，保持溢价。
- 住宅用房、商业用房、债权平均成交价比估值低，分别达77%、64%、53%。
- 机动车成交价/估值高于上季度，房产与债权则低于上季度，反映市场对房地产信心下降。

总结

2021年三季度，特殊资产行业在供给增加和需求下滑的双重影响下，整体呈现区域均衡发展态势。供给端持续扩张，尤其是债权资产和商业用房，而需求端因经济下行压力和房地产债务风险事件有所减弱。债权资产成交折扣率上升，显示市场对债权资产的估值预期下降。特殊资产行业未来仍有较大发展空间，特别是在中小企业和房地产债务风险化解方面，将带来更多的资产处置机会。信托公司和银行等金融机构正积极布局，推动行业进一步发展。

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