2021-11-10-国家金融与发展实验室-2021Q3债券市场_17页_3mb

NIFD季报分析与总结（2021年三季度）

全球市场与货币政策

• 主要经济体政策：美联储宣布最早11月开始缩减购债，英格兰银行和欧洲央行维持宽松政策。日本央行仍坚持宽松立场，尽管通胀压力有所上升。
• 国债收益率上行：主要发达经济体和部分新兴市场如巴西、土耳其的10年期国债收益率显著上行，反映全球资金流向调整及通胀压力。

中国货币政策及利率走势

• 政策操作：央行持续开展逆回购和MLF操作，三季度净投放流动性3600亿元，但预计四季度因降准预期减弱，流动性趋于稳定。
• 国债与企业债收益率：10年期国债收益率较二季度下降20个基点，企业债收益率亦有所下行，但9月起受全球经济和政策影响出现震荡上行。

债券市场运行

• 发行规模：三季度债券总发行规模15.78万亿元，同比增长3.09%，金融债发行放缓，非金融企业债增长显著。
• 存量结构：债券市场存量达125.04万亿元，金融债、地方政府债占比最大。
• 行业融资与违约：房地产行业融资净流出规模最大，三季度违约债券只数增加，民营企业仍是违约主体集中地。
• 国际化进展：“南向通”上线推动债券市场双向开放，境外投资者持债规模持续增长，人民币债券吸引力增强。

风险展望

• 信用风险：房地产行业违约事件频发，需防范风险传染及市场情绪波动。
• 货币政策：未来我国央行或将维持稳健货币政策，四季度债券收益率可能继续上行。
• 市场开放：继续推进债券市场双向开放，支持境内外投资者参与，助力人民币国际化。

结论

2021年三季度，全球经济复苏面临挑战，主要国家货币政策分化显现，中国央行维持稳健操作。债券市场在政策支持下稳健运行，但仍面临信用风险聚集的问题。未来需防范流动性收紧及信用风险扩散，同时继续深化市场双向开放。