20220930-中航证券-2022年9月官方PMI点评_经济进一步修复_但隐忧仍在_7页_2mb

2022年9月官方PMI总结

核心内容

2022年9月官方PMI数据显示，中国经济呈现弱复苏态势，但复苏基础仍然薄弱。制造业PMI重回荣枯线之上，非制造业PMI则受服务业拖累下行，整体经济仍面临一定隐忧。

主要观点

• 制造业PMI回升：9月制造业PMI为50.1%，较8月上升0.7个百分点，时隔两个月重回荣枯线之上，表明制造业景气度有所改善。
• 需求与生产同步改善：制造业新订单和生产指数均有所回升，显示需求和生产恢复具有全面性，但整体仍低于历史平均水平。
• 内需支撑为主：制造业新订单指数上升主要依赖内需，而外需有所回落，显示出口订单指数下降1.1个百分点。
• 成本压力上升：主要原材料购进价格指数快速上行，导致制造业企业成本压力有所增大，PMI出厂价格与原材料购进价格差由+0.2个百分点转为-4.2%。
• 服务业景气度下滑：服务业PMI降至48.9%，重回荣枯线之下，受疫情影响，居民出行受限，拖累服务业景气度。
• 建筑业维持高景气：建筑业PMI为60.2%，较上月上升3.7个百分点，显示基建项目加速落地，建筑业保持扩张态势。

关键信息

制造业PMI分析

• 总体情况：制造业PMI为50.1%，较上月+0.7PCTS，重回荣枯线之上。
• 分项指数：
  • 新订单指数为49.8%，较上月+0.6PCTS。
  • 生产指数为51.5%，较上月+1.7PCTS。
  • 从业人员指数为49.0%，较上月+0.1PCTS。
  • 供应商配送时间指数为48.7%，较上月-0.8PCTS。
  • 原材料库存指数为47.6%，较上月-0.4PCTS。
• 企业规模：
  • 大型企业PMI为51.1%，连续第二个月位于荣枯线之上。
  • 中型企业PMI为49.7%，小型企业PMI为48.3%，均较上月回升。

非制造业PMI分析

• 总体情况：非制造业PMI为50.6%，较上月-2.0PCTS，仍位于荣枯线之上。
• 建筑业：
  • 建筑业PMI为60.2%，较上月+3.7PCTS，维持高景气区间。
  • 土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，为近4个月高点。
• 服务业：
  • 服务业PMI为48.9%，较上月-3.0PCTS，重回荣枯线之下。
  • 生产性服务业保持扩张，生活性服务业则进入收缩区间。
  • 地铁客流量数据表明居民出行受限，影响服务业景气度。

成本与价格变化

• 原材料价格上升：主要原材料购进价格指数为51.3%，较上月+7.0PCTS。
• 出厂价格指数：PMI出厂价格指数为47.1%，较上月+2.6PCTS。
• 成本压力：PMI出厂价格指数—PMI主要原材料购进价格指数差由+0.2PCTS转为-4.2%，显示企业成本压力有所回升。
• PPI预测：预计9月PPI将录得+0.5%左右，但同比仍将大幅下行。

政策与市场展望

• 政策导向：国务院强调稳增长优先，货币政策预计维持宽松。
• 投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长水平高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长水平与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长水平低于沪深300指数。

数据支持

• 主要指数：

  • 上证指数：3024.3905
  • 沪深300：3804.8853
  • 深证成指：10778.6145

• PMI数据：

  • 制造业PMI：50.1%
  • 非制造业PMI：50.6%
  • 建筑业PMI：60.2%
  • 服务业PMI：48.9%
  • 综合PMI产出指数：50.9%

风险提示

• 风险提示：投资者需注意市场风险，股市有风险，入市需谨慎。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，中航证券不对使用本报告造成的损失负责。

研究团队与联系方式

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