20150826-广发证券-秋季主题投资策略展望_重构主线_寻求确定_25页_1mb

报告摘要

秋季主题投资策略总结

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，聚焦于2015年秋季的主题投资策略，强调在市场风险偏好下降的背景下，确定性成为主题投资的重要考量因素。报告提出，应基于政策、景气度和事件三大维度重构投资主线，并优选四个主题：保增长、国企改革、环保和新能源汽车，以及迪士尼。

主要观点

1. 重构主线：风险偏好变化下的主题投资逻辑

当前市场环境下，投资者更关注确定性，而非高波动性或不确定性较高的主题。
投资主线重构的三个维度：
- 政策：政策导向明确，具备持续性和可预期性。
- 景气度：经济数据和行业趋势显示部分领域景气度回升。
- 事件：政策落地和重要事件的推动是主题持续性的关键。

2. 优选主题：四大主线

保增长：作为确定性最高的主题，重点关注东北地区，尤其是辽宁。
国企改革：改革政策逐步推进，“1+N”文件陆续出台，建议关注央企和地方试点平台。
环保：PPP融资支持基金加速设立，推动环保行业订单释放。
新能源汽车：短期销量超预期，中长期政策支持力度大，具备战略意义。
迪士尼：主题确定性强，开园前具备多重催化剂，建议关注相关产业链。

关键信息

保增长主题

政策支持：2015年财政赤字扩大、国开行贷款增加，政策支持力度增强。
东北地区：保增长压力最大，中央多次调研东北，政策导向明确。
主题组合：佳电股份、沈阳机床、华电能源等。

水利投资

短期催化剂：9月为水利项目密集开工期，预计超过20个项目启动。
投资逻辑：关注直接受益于水利投资加速的建筑公司和PCCP管道公司。
主题组合：葛洲坝、安徽水利、国统股份等。

环保与PPP融资

政策推动：多个省份设立PPP融资支持基金，总规模达数千亿。
项目释放：8月各地推出PPP项目超万亿，3-4季度为高峰期。
投资逻辑：关注估值较低且成长性确定的行业龙头及地方国企。
主题组合：碧水源、江南水务、聚光科技等。

国企改革

改革方向：从“管企业”转向“管资本”，建立资本运营平台。
央企试点：中粮集团、国投公司等试点平台表现优异，超额收益显著。
地方试点：多地提出“淡马锡模式”，重点关注深圳等试点城市。
主题组合：深振业A、深深房A、深深宝A等。

新能源汽车

短期表现：7月新能源汽车产量同比增长2.5倍，销量超预期。
中长期目标：2020年规划累计销量500万辆，政策支持力度持续增强。
投资逻辑：短期关注建设加速和运营端企业，长期关注能源互联网入口价值。
主题组合：奥特迅、万马股份、上海普天等。

迪士尼主题

开园时间：预计2015年一季度开园，主题确定性强。
受益板块：开园前关注商贸零售、旅游酒店、交通运输等板块。
主题组合：美盛文化、中路股份、锦江股份等。

总结

在市场风险偏好下降的背景下，主题投资需更加注重确定性。报告提出，应从政策、景气度和事件三个维度重构投资主线，并优选保增长、国企改革、环保、新能源汽车和迪士尼五大主题。其中，保增长和国企改革作为当前确定性最高的主线，建议重点关注东北地区和央企、地方试点平台。新能源汽车和环保则因政策持续支持和订单释放预期，具备中长期投资价值。迪士尼主题则因开园前的多重催化剂和确定性高，也值得重点关注。