20150814-广发证券-_保增长_主题系列报告之二-保增长是确定性主题_当前重点关注_支柱_水利_15页_1mb

保增长主题下水利板块投资分析总结

核心内容概述

在当前经济下行压力下，“保增长”成为政策重点，其中“改造传统引擎”作为短期确定性增长点，被寄予厚望。水利建设作为“改造传统引擎”的“三大支柱”之一，因其具备“惠民生”与“保增长”双重意义，成为重点关注领域。本文从政策背景、投资逻辑、行业格局及重点公司等方面分析水利板块的投资机会。

主要观点

• 保增长是当前经济政策的核心：7月工业增加值和固定资产投资增速下滑，显示经济下行压力仍存，保增长成为政策重点。
• 水利建设是“三大支柱”之一：与棚改、中西部铁路并列为“改造传统引擎”的重点，具备政策支持和资金保障。
• PPP模式推动水利融资：水利领域PPP模式政策框架已基本成型，为融资提供了制度保障。
• 水利投资规模持续扩大：2015年水利投资有望超4880亿元，且下半年将进入密集开工期。
• 水利行业具备高技术壁垒和稳定格局：行业集中度高，主要由头部企业主导，具有较强的盈利能力。
• PCCP管道公司受益明显：作为水利建设的重要材料，PCCP管道公司因技术要求高、市场集中度高而具有投资价值。

关键信息

政策支持

• “双引擎”战略：2015年年初，李克强总理提出“改造传统引擎”和“打造新引擎”并重，其中“改造传统引擎”更具有短期确定性。
• 水利是“三大支柱”之一：重大水利工程建设、棚户区改造和中西部铁路建设共同构成“改造传统引擎”的核心。
• 财政与信贷支持：2015年新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，重点支持水利、棚改、铁路建设。农业银行已与水利部联合推进水利建设贷款。

投资逻辑

• 水利建筑公司：中国电建和葛洲坝是行业龙头，具有更高的收益确定性；安徽水利、粤水电、钱江水利则具备主题性投资机会。
• PCCP管道公司：国统股份、龙泉股份、巨龙管业等企业因具备高技术壁垒和市场优势，有望直接受益于水利投资加速。

行业前景

• “十三五”水利投资计划：预计总投资达2.2万亿元，2014-2020年将陆续开工172项重大水利工程，总投资超6000亿元。
• 2015年投资重点：下半年将重点推进重大水利工程建设，投资规模有望进一步扩大。
• PCCP应用广泛：适用于大口径输水工程，具有高使用寿命和强耐腐蚀能力，是水利建设的首选材料。

重点公司分析

投资建议

• 关注水利建筑企业：中国电建、葛洲坝等龙头公司具备高确定性收益。
• 关注PCCP管道企业：国统股份、龙泉股份、巨龙管业等企业因技术壁垒和市场优势，具备较强的投资潜力。
• 关注政策窗口期：8月和9月为水利项目密集开工期，建议把握投资节奏。

总结

在“保增长”主题下，水利板块因其政策支持力度大、投资规模持续扩大、融资模式成熟以及对民生和经济的双重意义，成为当前重点投资方向。随着PPP模式的逐步完善和水利投资的加速推进，水利建筑公司和PCCP管道公司有望迎来业绩增长。建议投资者重点关注中国电建、葛洲坝、国统股份、龙泉股份、巨龙管业等企业，把握水利建设带来的投资机会。