20150826-长城证券-特发信息-000070.SZ-公司深度报告_主营强势回暖_转型全力启动_24页_2mb

特发信息公司深度报告总结

核心内容概述

特发信息是一家在深圳证券交易所上市的公司，专注于光纤光缆及光传输设备制造，并积极布局军工电子领域。公司于2015年首次被给予“强烈推荐”的投资评级，主要因其在“提速降费”政策推动下，主营光纤光缆业务强势回暖，同时通过收购深圳东志和成都傅立叶，实现产业链纵向与横向拓展，加快国企改革步伐，开启军工电子转型之路。公司未来发展前景广阔，盈利预期良好。

主要观点

光纤光缆业务

• 公司作为老牌光纤光缆制造商，在“提速降费”政策推动下，主营业务显著回暖。
• 2015年上半年，公司营业收入同比增长50.77%，净利润同比增长45.22%。
• 随着“宽带中国”战略实施，光纤光缆行业迎来五年牛市，预计2015-2017年营业收入增速分别为61.72%、81.97%、25.87%，净利润增速分别为88.7%、102.7%、15.2%。
• 公司的光纤光缆业务受益于需求增长和价格回升，毛利率较同行业略低，但通过收购深圳东志，有望提升盈利能力。

军工电子业务

• 公司通过收购成都傅立叶，进入军工电子领域，该业务是国防信息化的重要组成部分。
• 成都傅立叶主要产品包括军工航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机和外场检测仪，具备军工资质，是少数能够自主研发生产弹载计算机的民营军工企业。
• 军工电子市场空间巨大，预计2015-2020年“民参军”市场将增长至约4098.6亿元，年复合增长率约9.06%。

国企改革

• 公司通过定增引入高管和收购标的高管，推动国企改革，增强公司治理结构。
• 定增完成后，57名高管及技术人员将持有公司总股本的3.68%，原成都傅立叶股东持股4.18%，原深圳东志股东持股5.68%，合计持股13.54%。
• 国企改革将为公司带来更强的资源支持，助力其在军工电子领域持续发展。

关键信息

市场数据

• 目前股价：16.94元
• 总市值：45.91亿元
• 流通市值：43.80亿元
• 总股本：27,100万股
• 流通股本：25,858万股
• 12个月最高/最低：36.76元 / 10.04元

盈利预测

风险提示

• 接入网行业竞争激烈，可能影响公司业绩。
• 军工业务存在波动性，业绩不确定性较大。

行业分析

光纤光缆行业

• 受益于“宽带中国”战略，光纤光缆需求持续增长，2015年预计增速超过20.92%。
• 三大运营商光纤光缆采购需求预计突破2.2亿芯公里，同比增长43.79%。
• 行业产能过剩问题有所缓解，价格企稳回升，行业进入成熟阶段。

军工电子行业

• 军工电子是国防信息化的核心，未来市场空间巨大。
• “民参军”和“军转民”是推动军工电子发展的两大方向，公司通过收购成都傅立叶，积极布局军工电子，有望受益于国防信息化和军民融合政策。

未来展望

• 公司未来三年将保持主营业务的高增长，预计光纤光缆业务将维持2至3年的高增长。
• 军工电子业务将随着国防信息化进程逐步增长，预计2016年军工业务营收将达到2亿元，净利润将超过3000万元。
• 公司作为国企改革的优质标的，未来有望在改革浪潮中持续发展，业绩超预期增长。

总结

特发信息凭借其在光纤光缆领域的深厚积累和国企改革的积极布局，正迎来转型的关键时刻。公司通过收购深圳东志和成都傅立叶，拓展了产业链布局，进军军工电子领域。未来三年，公司预计将继续保持高增长，特别是在光纤光缆和军工电子两个板块，有望成为“光接入+军工+国企改革”领域的优质标的。当前公司估值较低，是值得重点关注的投资对象。