20211121-开源证券-家用电器行业周报_继续看好家电成长股及白电反弹_新增推荐苏泊尔_9页_912kb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

2021年11月，家用电器行业整体呈现积极态势，原材料价格回落趋势延续，社零数据低位增长，家电品类展现出较强韧性。报告继续看好家电成长股及白电反弹，并新增推荐苏泊尔。

主要观点

原材料及社零数据

• 原材料价格持续回落，受“保供稳价”政策影响，塑城ABS、钢材、铝材、铜材价格指数环比均下降，表明成本端压力有所缓解。
• 2021年10月，家用电器和音像器材类零售额同比增长7.38%，增速环比提升2.61pcts，体现出家电品类增长韧性。
• 社零总额低位增长，但家电品类表现优于其他可选消费品。

白电表现

• 白电整体维持相对稳健增长，尽管21W46期间空调、洗衣机销售额同比下滑，但Q4累计数据保持正增长。
• 产品高端化趋势持续，白电均价同比上涨，推动盈利改善。

成长型家电赛道

• 集成灶、清洁电器（扫地机、洗地机）、按摩器材等成长型品类表现亮眼，其中洗地机销售增速显著。
• 扫地机市场集中度提升，科沃斯、石头科技等龙头企业保持高增长。
• 按摩器材销售额稳步增长，主要受益于产品升级带来的均价上行。

关键信息

推荐组合

成长型家电组合

• 石头科技、极米科技、新宝股份、苏泊尔、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯

白电组合

• 海尔智家、美的集团、格力电器

苏泊尔新增推荐理由

• 厨房电器线上销售额Q1-Q3同比增长14.42%，Q3单季度增长17.74%，2021M10当月增长8.26%，表现出较强韧性。
• 生活电器线上销售额Q1-Q3同比增长40.06%，Q3单季度增长74.72%，2021M10当月增长72.45%，拓品能力显著。
• 渠道改革加速，通过经销商转直营、一盘货等模式提升运营效率，有望驱动盈利能力提升。
• 外销方面，Q4黑五、圣诞节等销售旺季有望提振业绩。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料供应短缺
• 海运运力风险加大

估值与投资逻辑

• 报告指出，随着原材料价格回落及成本传导机制的改善，家电企业盈利有望迎来拐点。
• 成长股受益于行业高增长，而白电龙头则有望在政策和市场预期改善下实现业绩反弹。
• 投资评级为“看好”，预计行业表现将超越整体市场。

附注说明

• 报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中的分析、估值方法及投资建议基于一定假设，结果不具绝对保障。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级作出判断。

估值标准

• 投资评级依据报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 基准指数包括沪深300、恒生指数、三板成指/三板做市指数、标普500及纳斯达克综合指数。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
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