20181123-联讯证券-_联讯新三板策略报告_商誉减值新规对新三板市场影响分析_16页_1mb

新三板研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年新三板市场中商誉减值的相关政策变化及其对市场的影响。重点包括商誉减值新规的实施、新三板商誉规模的变化趋势、各行业商誉减值情况以及创新层与基础层企业的商誉分布差异。

主要观点

1. 商誉减值监管趋严

• 新规适用：2018年11月16日发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》适用于新三板公司，强化了商誉减值的会计监管。
• 规范要求：新规对商誉减值测试、信息披露和会计处理提出了具体要求，强调对商誉减值迹象的识别与测试，要求公司详细披露相关过程。
• 风险提示：新规有助于投资者提前识别和防范商誉减值风险，提升市场透明度和信息披露质量。

2. 新三板商誉规模持续增长但增速放缓

• 商誉总量：自2015年以来，新三板市场商誉总规模逐年增长，截至2018年中报已超过244亿元，较2015年年报增长显著。
• 增速变化：近三年商誉规模增速持续下滑，由2016年的接近100%降至2017年的不到20%。
• 商誉占比：商誉占新三板企业总资产和净资产的比重逐年上升，2018年中报商誉占总资产比重为0.81%，占净资产比重为1.83%。

3. 教育和租赁行业商誉减值比例较高

• 商誉减值规模：2017年年报显示，有46家新三板企业提出商誉减值损失，总规模达3.12亿元，平均每家企业约0.07亿元。
• 行业分布：教育、租赁和商务服务业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业是商誉减值占自身商誉规模比重较高的行业。
• 头部企业影响：商誉规模较大的企业，如九鼎集团、信中利、英雄互娱等，对整体商誉规模有较大贡献。

4. 基础层企业商誉占比更高

• 分层差异：新三板企业分为创新层和基础层，基础层企业商誉占总资产比重更高，且逐年上升，而创新层企业商誉占比逐步下滑。
• 商誉减值比值：创新层与基础层企业商誉减值损失的比值逐步上升，显示基础层企业面临更大的商誉减值风险。

关键信息

• 商誉定义：商誉是企业在合并过程中产生的超额价值，通常由合并成本与被购买方可辨认净资产公允价值的差额构成。
• 商誉减值测试：无论是否存在减值迹象，企业应至少每年进行一次商誉减值测试，确保会计处理的准确性。
• 行业分布：金融业、信息传输、软件和信息技术服务业、制造业是商誉规模较大的行业，但剔除头部企业后，排名有所变化。
• 风险提示：投资者需关注商誉减值损失、商誉占净资产比重较大以及并购标的业绩不及预期等风险。

图表概览

风险提示

• 商誉减值损失风险：企业可能因并购标的业绩不达预期而计提商誉减值。
• 商誉占净资产比重较大风险：部分企业商誉占净资产比例较高，存在潜在财务风险。
• 并购标的业绩不及预期风险：并购后若标的公司业绩未达预期，将影响企业盈利能力和资产质量。

分析师简介

• 彭海：联讯证券新三板研究组组长，经济学硕士。
• 李兴：中央财经大学硕士，新三板分析师。

免责声明

本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。