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A股策略点评：商誉减值新规分析

核心内容

2018年11月16日，中国证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，旨在加强对商誉相关会计处理和信息披露的监管。该文件从商誉减值测试、资产组分摊、会计处理、信息披露四个方面对上市公司和会计师事务所提出了明确的监管要求，强化了对商誉减值风险的识别与管理。

主要观点

1. 商誉规模与结构

• 截至2018年第三季度，A股全部商誉价值为1.45万亿元，其中：
  • 主板：0.75万亿元（占比3.75%）
  • 中小板：0.37万亿元（占比2.25%）
  • 创业板：0.27万亿元（占比10.59%）
• 创业板商誉占净资产比重最高（18.68%），部分行业如传媒、餐饮旅游、计算机等也具有较高的商誉占比。

2. 商誉减值趋势

• 2017年是商誉减值的高峰年，全部A股商誉减值损失达363.39亿元，同比增加218%。
• 主板、中小板、创业板商誉减值损失分别为135.41亿元、102.74亿元、125.23亿元，同比增速分别为135%、122%、511%。
• 商誉减值对中小板和创业板的净利润影响较大，是2017年业绩下滑的重要因素。

3. 商誉减值对净利润的影响

• 商誉减值在归母净利润中的占比自2015年起逐步上升，2017年达到峰值。
• 中小板和创业板的商誉减值占归母净利润比重远高于主板和全部A股，尤其在2017年，传媒、机械、通信、计算机、电子等行业商誉减值占归母净利润比例较高。

4. 新规对市场的影响

• 新规要求上市公司每年至少进行一次商誉减值测试，并强调识别减值迹象的重要性。
• 会计师事务所需对商誉减值事项进行充分审计，不得直接依赖专家意见，应独立判断。
• 评估机构需明确评估目的、基准日、对象等要素，确保评估方法与以往保持一致，除非有充分证据表明变更更合理。

关键信息

商誉减值影响测算（2018年）

• 中小板：
  • 平均商誉减值占比为3.15%，预计2018年商誉减值金额为108.53亿元。
  • 对2018年归母净利润的影响占比为3.94%，在情形二（4.00%）下可达5.00%。
• 创业板：
  • 平均商誉减值占比为3.83%，预计2018年商誉减值金额为90.87亿元。
  • 在情形三（6.00%）下，商誉减值占归母净利润比重可达17.05%，对业绩影响显著。

风险提示

• 商誉减值对中小板和创业板的业绩影响较大，是市场关注的重点。
• 未来需关注个股年报披露的具体商誉减值情况，以更准确评估其对业绩的影响。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：洪亮，中国银河证券策略分析师

  • 邮箱：hongliang@chinastock.com.cn
  • 电话：（8610）66568750
  • 执业证书编号：S0130511010005

• 鸣谢：

  • 唐偲危，邮箱：tangsiwei_yj@chinastock.com.cn，电话：（86）66568477
  • 王秋蘅，邮箱：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn，电话：（86）83574699

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