20220829-太平洋-益丰药房-603939.SH-Q2业绩表现亮眼_区域聚焦_战略持续推进_5页_1mb

益丰药房 (603939) 总结

核心内容概述

益丰药房（股票代码：603939）是一家在医药生物与医药商业领域具有显著影响力的公司。2022年半年报显示，公司业绩表现亮眼，收入和净利润均实现同比增长。公司持续推进“区域聚焦”战略，实现门店数量的快速扩张，并在下沉市场取得显著成效。同时，线上业务持续发力，助力公司构建线上线下结合的会员全生命周期健康管理服务体系。基于盈利预测和财务指标，公司未来几年的盈利能力有望稳步提升，投资建议为“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年业绩：公司实现营收87.5亿元，同比增长20.51%；归母净利润5.76亿元，同比增长14.2%；扣非归母净利润5.59亿元，同比增长13.31%。
• Q2业绩亮点：Q2收入46.02亿元（+23.81%），归母净利润3.04亿元（+15.46%），环比Q1均有显著增长。
• 盈利能力：Q2毛利率为40.87%，同比提升0.03pct；净利率下降0.23pct至7.32%；期间费用率上升0.2pct至30.89%。

业务结构

• 零售业务：实现收入79.68亿元（+18.1%），毛利率41.2%（+1.01pct），表现稳健。
• 批发业务：收入5.31亿元（+61.81%），毛利率11.15%（+0.64pct），增长显著。
• 中西成药：收入64.95亿元（+24.11%），毛利率35.19%（+0.13pct）。
• 中药：收入7.48亿元（+9.01%），毛利率48.01%（+0.06pct）。
• 非药品：收入12.56亿元（+8.66%），毛利率55.56%（+5.16pct），表现强劲。

门店扩张

• 门店总数：截至2022年上半年，公司总门店数达9200家，净增加1391家，其中新开546家，并购363家，加盟584家，关闭102家。
• 下沉市场：新增门店中，地级市及以下门店占比达89%，显示出公司在下沉市场的布局成效显著。

线上业务

• 线上业务增长：2022年上半年线上业务收入8.16亿元，同比增长81.4%。
• 020业务：收入6.51亿元，同比增长115.05%，增速最快。
• B2C业务：收入1.66亿元，同比增长12.97%。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为11.01/13.59/16.77亿元。
• PE估值：对应当前股价PE分别为34X / 28X / 12X。
• 投资评级：继续给予“买入”评级。

财务指标预测

风险提示

• 竞争加剧风险
• 整合不及预期风险
• 政策风险

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

投资团队信息

证券分析师

• 盛丽华
  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

助理分析师

• 何展聪
  • 邮箱：hezc@tpyzq.com

联系信息

• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。