20160922-申万宏源-2016年9月美联储FOMC议息会议点评_联储基调整体偏_鹰__预计年底加息一次_11页_872kb

美联储2016年9月FOMC会议总结

核心内容

2016年9月22日，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间在 $0.25% - 0.50%$，符合市场预期。尽管会议整体措辞偏鹰派，但并未实施加息，预计年底将有一次加息，联邦基金利率将达到 $0.625%$。会议强调了对经济复苏和通胀目标的持续关注，同时对全球经济和金融形势保持警惕。

主要观点及逻辑

• 经济评述：美联储认为美国经济已温和复苏，劳动力市场持续走强，家庭支出稳健增长，但企业固定投资疲软，通胀仍低于目标水平。
• 通胀情况：通胀持续低迷，部分原因是能源价格和非能源进口价格的下降。虽然核心CPI有所回升，但整体通胀仍未达到 $2%$ 的目标，因此加息仍需谨慎。
• 加息路径：美联储预计未来加息将逐步进行，主要依据经济活动和通胀目标的实现情况。加息时间取决于更多经济数据的改善，以及全球金融和经济形势的稳定。
• 全球风险：密切关注英国脱欧、美国大选、意大利脱欧公投等全球不确定性事件对金融市场的影响。
• 政策立场：美联储强调其政策独立性，不受党派政见影响，且当前的低利率政策旨在保持经济稳定和就业最大化。

关键信息

• 利率预期：17位官员中位值预计年底联邦基金利率将达到 $0.625%$，即加息一次；2017年底为 $1.125%$，2018年底为 $1.875%$，2019年为 $2.625%$。
• 经济指标：2016年经济增长预期从 $2.0%$ 调整为 $1.8%$，失业率预期从 $4.7%$ 调整为 $4.8%$，核心PCE预期为 $1.8%$，PCE预期为 $1.3%$。
• 市场反应：美股三大股指上涨，标普500指数涨 $1.09%$，道琼斯工业指数涨 $0.90%$，纳斯达克综合指数涨 $1.03%$。金价和油价也因会议结果而上涨，美元指数下跌。

主要观点汇总

• 经济温和扩张：美国经济以温和步伐扩张，劳动力市场表现强劲，但企业投资和通胀仍是薄弱环节。
• 通胀尚未回升：尽管有部分数据表明通胀有所回升，但整体仍低于目标，美联储仍需等待更多证据。
• 全球不确定性：美联储对全球政治和经济形势保持高度关注，包括英国脱欧、美国大选和意大利脱欧公投。
• 加息节奏渐进：美联储倾向于渐进加息，年内预计加息一次，2017年和2018年各加息一次，2019年预计加息三次。
• 政策独立性：美联储强调其政策独立性，不受政治因素影响，决策基于经济数据和市场趋势。

市场预期与数据表现

• 市场预期：9月会议后，市场预期下半年加息概率上升，11月和12月加息概率分别为 $21.4%$ 和 $61.2%$。
• 经济数据：非农就业数据保持稳健，但制造业PMI指数跌破荣枯线，显示经济存在波动。个人收入和支出差额收窄，消费者信心指数上升，显示经济基本面有所改善。

重要图表与数据

• 表1：展示美联储对主要经济指标的措辞变化，显示经济复苏趋势。
• 表2：列出美联储对经济增长、失业率、通胀等的预期调整，显示对经济前景的谨慎态度。
• 图1-11：展示美国就业市场、制造业PMI、房地产市场、净出口、消费者信心、个人收入支出差额等经济指标的变化趋势。
• 图12-18：展示美元指数、金价、油价、联邦基金利率等市场反应和预测情况。

投资建议

• 加息判断：维持2016年美联储年底加息一次的判断，主要基于经济温和扩张和通胀逐步回升的预期。
• 风险提示：全球不确定性风险仍存，可能影响美联储的加息节奏和市场表现。
• 市场影响：美股上涨，金价和油价上涨，美元指数下跌，显示市场对美联储政策的反应。

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