20230727-国盛证券-美联储7月议息会议点评_最后一次加息__5页_865kb

美联储7月议息会议要点

一、会议结论

1. 利率决策

   • 如期加息25bp至525-55%，符合市场预期，全票赞成但内部存在分歧。
   • 继续按计划实施缩表，政策利率调整与缩表操作相互独立。

2. 鲍威尔表态

   • 驱动因素：CPI回落但核心通胀仍高，就业强劲支撑政策。
   • 政策立场：
     √ 数据依赖，未释放前瞻指引；
     √ 认为政策已具限制性，暂不降息；
     √ 利率路径取决于就业恶化的节奏。

二、市场反应

1. 资产表现
   • FOMC声明后：美股冲高回落，美债收益率下降2bp，美元小幅下跌，黄金上涨0.4%。
   • 利率期货显示：加息概率降至40%（11月），降息概率提前至明年2月（50%）。

三、未来展望

1. 关键节点

   • 第三季度是决定美联储转向的关键窗口期。

2. 核心矛盾

   • 通胀：核心通胀缓慢回落，若年底降至3.5%-4%，或接近降息条件；
   • 就业：非农数据若跌破10万（衰退临界值），将加速政策转向。

3. 政策可能性

   • 若Q3就业恶化快于预期，则本次会议极可能为最后一次加息；
   • 需警惕就业风险与通胀的博弈，美联储政策仍存变数。