20180402-上海证券-2018年3月制造业PMI指数点评_节后开工季_PMI反弹回升_9页_845kb

2018年3月制造业PMI总结

核心内容

2018年3月中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.5%，较上月上升 1.2个百分点，表明制造业增速有所加快，继续处于 景气区间，整体呈现 稳中有升 的发展态势。这是PMI连续第17个月位于景气区间，经济稳中向好的趋势未变。

主要观点

• 供需两端扩张：节后企业集中开工，带动生产指数和新订单指数分别上升至 53.1% 和 53.3%，均高于临界点。
• 进出口回升：新出口订单指数和进口指数分别回升 2.3 和 1.5个百分点，均重回扩张区间，表明外贸形势总体向好。
• 企业采购意愿增强：采购量指数为 53.0%，比上月上升 2.2个百分点，反映企业备料增加。
• 价格涨势趋稳：主要原材料购进价格指数为 53.4%，连续两个月高位回落之后，本月环比持平，成本上涨压力有所缓解。
• 综合PMI产出指数上升：综合PMI产出指数为 54.0%，比上月上升 1.1个百分点，表明企业生产经营活动总体进一步扩张。

关键信息

1. 分企业规模表现

• 大型企业：PMI为 52.4%，比上月上升 1.4个百分点，仍处于扩张区间。
• 中型企业：PMI为 50.4%，比上月上升 1.4个百分点。
• 小型企业：PMI为 50.1%，比上月上升 5.3个百分点，增速明显加快。

结论：大、中、小型企业PMI首次同时位于扩张区间，表明政策扶持对中小企业效果显著。

2. 分类指数分析

• 生产指数：53.1%，比上月上升 2.4个百分点，表明制造业生产加快。
• 新订单指数：53.3%，比上月上升 2.3个百分点，市场需求扩张步伐加快。
• 供应商配送时间指数：50.1%，比上月上升 1.7个百分点，供应商交货时间加快。
• 原材料库存指数：49.6%，比上月上升 0.3个百分点，库存降幅持续收窄。
• 从业人员指数：49.1%，比上月上升 1.0个百分点，用工量降幅缩小。

3. 进出口情况

• 新出口订单指数：51.3%，比上月上升 2.3个百分点，重回扩张区间。
• 进口指数：51.3%，比上月上升 1.5个百分点，也重回扩张区间。

结论：尽管人民币升值削弱了出口竞争力，但进出口活动总体活跃，显示外贸形势向好。

事件预测与趋势判断

• 经济向好态势不变：PMI先抑后扬，表明经济在节后加速扩张，增长速度见底态势明显。
• 投资仍是主要驱动力：2018年1-2月投资数据超预期，带动企业PMI上升。
• 政策支持持续：楼市长效机制的突破口在租赁房建设，地产投资有望平稳增长。去杠杆仍是政策基石，2018年仍可能降准。
• PPI趋势平稳：随着大宗商品价格进入新平衡区，PPI将逐渐下行，但企业效益回升态势不变。

股债市场展望

• 股市：经济稳中偏升、效益改善为股市提供支撑，未来资本市场整体延续回暖、波动回升格局。
• 债市：在避险情绪和流动性宽松的刺激下，债市受益，利率创下新低，短期债市回升趋势不变。

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