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报告摘要

2023年6月PMI总结

核心内容

2023年6月，国家统计局发布的PMI数据显示，制造业和非制造业PMI分别为49%和53.2%，较前值分别回升0.2个百分点和回落1.3个百分点。整体来看，经济复苏呈现结构性分化，制造业生产活动有所改善，但需求仍待增强；非制造业受地产链拖累，服务业修复动能有所放缓。

主要观点

制造业PMI边际回升：6月制造业PMI小幅回升至49%，生产指数和新订单指数分别回升0.7和0.3个百分点至50.3%和48.6%，显示生产活动有所改善，但需求仍需进一步增强。
需求改善有限：企业产成品库存指数回落2.8个百分点至46.1%，采购意愿低迷，采购量指数回落0.1个百分点至48.9%。新出口订单指数也回落0.8个百分点至46.4%，表明外需拖累加大。
原材料价格回升：6月原材料购进价格指数大幅回升4.2个百分点至45%，可能指向PPI环比企稳。南华金属和工业品指数也明显回升，但价格回升主要由预期主导，后续持续性仍需观察。
汽车产业链表现亮眼：高技术制造业和装备制造业PMI分别回升0.7和0.5个百分点至51.2%和50.9%，部分受益于端午前后各地汽车促消费活动的推动。
消费品行业PMI小幅回落：消费品行业PMI回落0.1个百分点至50.7%，后续修复动能有待进一步跟踪。
企业规模差异明显：大型和中型企业PMI分别回升0.3和1.3个百分点至50.3%和48.9%，而小型企业PMI回落1.5个百分点至46.4%，外需拖累显著。
非制造业PMI延续回落：非制造业PMI回落至53.2%，建筑业PMI回落2.5个百分点至55.7%，主要受地产链回落和销售低迷影响。服务业PMI小幅回落至52.8%，但部分行业如交运仓储、软件服务仍保持较高景气度。
服务业修复动能或放缓：端午假期提振了跨区出行活动，对服务业形成一定支撑，但线下消费呈现“量增价减”趋势，客单价回落，生活性服务业支撑或逐步减弱。
政策落地效果显现：随着稳增长政策逐步落地，经济有望平稳修复，但需关注出口链和地产链可能带来的超预期风险。