20230301-中国银河-2023年2月PMI速评_PMI继续超预期回升_经济持续向好_5页_1mb

中国银河证券 | 2月PMI速评总结

核心内容

2023年2月中国制造业和非制造业PMI数据继续超预期回升，显示中国经济持续向好，景气度明显改善。制造业PMI为52.6%，非制造业PMI为56.3%，均高于去年同期水平，且多数分项指数也呈现全面上行趋势。

主要观点

• 制造业PMI持续回升：
  制造业PMI为52.6%，超出市场预期，表明制造业活动扩张明显。分项指数如生产量、新出口订单、积压订单和进口均环比大幅上升，显示制造业总需求开始回升，产需两端压力明显缓解。供应商配送时间也上升至52%，高于往年均值，表明疫情对供应链的扰动已基本消退。

• EPMI大幅改善：
  EPMI为62.5%，环比上行11.6%，显著高于近年同期平均水平。分项指数中，产品订货、出口订单、就业等均大幅改善，尤其是产品订货和出口订单环比上行超过10%。研发活动也显著回升，显示制造业技术创新和产业升级持续推进。

• 非制造业PMI全面改善：
  非制造业PMI为56.3%，服务业和建筑业均保持扩张区间。服务业PMI为55.6%，环比上行1.6%；建筑业PMI为60.2%，环比上行3.8%。非制造业整体表现强劲，尤其是建筑业的高景气度对经济起到托底作用。

• 经济修复迹象明显：
  在疫情扰动消退和政策持续发力的背景下，经济修复已有所体现。同时，外需萎缩压力边际放缓，制造业景气趋势有望延续。

关键信息

制造业PMI细项

非制造业PMI细项

建筑业PMI细项

服务业PMI细项

分析师简介

• 刘丹：首席FICC&固收分析师，总量组组长，北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，拥有10余年宏观经济和金融市场研究经验，专注于FICC与固收领域，擅长大类资产配置和股债投资策略研究。

团队介绍

• 刘丹：团队在2022年提出上半年控风险，下半年博收益的投资策略；2021年预判中国新经济结构主导，股市聚焦技术升级和消费升级，债市长期利率趋势下行；2020年准确预判利率中枢上移，10Y国债下半年波动区间为3-3.4%；2019年预判美债和黄金配置机会，认为债市为震荡市；2018年准确预判上半年利率下行趋势，下半年美加息周期下的全球风险和国内信用扩张。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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