20160731-广发证券-广发化工研究周报（7月第5期）_化工品价格保持平稳_价差上行_18页_4mb

广发化工研究周报（7月第5期）总结

核心内容

本周广发化工研究周报对基础化工行业的走势进行了分析，指出整体行业价格保持平稳，但价差有所上行。报告还对重点关注的子行业进行了分析，并提供了相关的投资建议和风险提示。

主要观点

行业发展趋势

• 原油价格：预计WTI油价将在40-50美元/桶区间震荡，对化工品价格有较大影响。
• 化工品价格：大部分化工品价格随原油波动，但精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的产品仍能维持独立行情。
• 供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及环保趋严对部分行业的冲击。
• 下游需求：下游实质性需求复苏尚未显现，需持续观察。

行业评级

• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。
• 评级依据：行业整体表现落后大盘，但部分产品价差上行，盈利改善。

关键信息

重点关注子行业

子行业	核心观点	投资标的
金属钠	全球产能收缩，需求增长，供不应求格局显现。	兰太实业
细分食品添加剂	产能可能永久或暂时退出，行业格局将发生变化。	金禾实业
电子化学品	国内半导体加速发展，本土电子化学品及原材料企业将受益。OLED替代LCD是趋势。	飞凯材料、国瓷材料、强力新材、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技
锂电材料	电动车推动锂电产业快速发展，市场空间大，技术壁垒高，需求将爆发。	道氏技术、科恒股份、多氟多、天赐材料、沧州明珠

化工品价格走势

• 原油、棉花、橡胶价格下跌：WTI原油下跌6.36%，棉花下跌5.2%，橡胶下跌5.4%。
• 煤炭价格平稳：阳城无烟煤和潞城动力煤价格保持不变。
• 化工品价格整体平稳：在231个产品中，价格上涨58种（25%），价格平稳108种（47%），价格下跌65种（28%）。
• 价格涨幅较大：环氧丙烷（PO）上涨5.9%，软泡聚醚上涨5.8%，DMC上涨5.3%。
• 价格跌幅较大：液氯下跌14.3%，煤焦油下跌12.6%，国际硫磺下跌9.7%，国际石脑油下跌6.7%，WTI原油下跌6.3%，布伦特原油下跌6.2%等。

化工品盈利能力

• 价差扩大：22种产品价差扩大（51%），5种产品价差平稳（12%），16种产品价差缩小（37%）。
• 价差扩大幅度较大：乙烯法PVC上涨23.9%，环氧丙烷上涨19.2%，粘胶短纤上涨6.9%，醋酸乙烯法PVA上涨6.4%，涤纶长丝FDY上涨5.8%，涤纶短纤上涨5.4%。
• 价差缩小幅度较大：气头尿素下跌100%，电石法PVC下跌49.4%，PTA下跌44.8%，三聚磷酸钠下跌20.9%，黄磷下跌11.5%，煤头尿素下跌10.1%，DMF下跌9.2%。

数据跟踪

行业走势

• 板块表现：上周基础化工板块下跌3.48%，落后大盘2.57个百分点。
• 表现较好的子行业：其他纤维、纯碱、粘胶料。
• 表现较差的子行业：其他橡胶制品、无机盐、涂料油漆油墨制造。

行业估值

• PE（TTM）：截止上周末，基础化工PE为42.84倍，较前一周下降6%。
• 估值溢价：相比全部A股估值溢价25倍，目前基础化工PE水平超越2008年1月以来的均值。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅前20位个股：包括三友化工（11.73%）、安诺其（11.00%）、闰土股份（10.71%）等。
• 一周涨跌幅后20位个股：包括双象股份（-17.48%）、九鼎新材（-10.49%）、京汉股份（-16.90%）等。

宏观数据

• 相关价格指数：包括当月同比数据。
• 规模以上工业增加值增速：累计同比数据。
• 房地产、汽车、家电产量：累计同比数据。

下游数据

• 纺织品产量：累计同比数据。
• 服装出口额：当月同比数据。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：环氧丙烷、软泡聚醚、DMC等。
• 价格跌幅超过5%的产品：液氯、煤焦油、国际硫磺等。
• 价差涨幅超过5%的产品：乙烯法PVC、环氧丙烷、粘胶短纤等。
• 价差跌幅超过5%的产品：气头尿素、电石法PVC、PTA等。

重点覆盖标的

• 重点覆盖标的一览表：包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料等。

图表目录

• 图1：原油期货价格及美元走势（美元/桶）
• 图2：煤炭价格走势（元/吨）
• 图3：郑商所棉花期货结算价（元/吨）
• 图4：上期所天然橡胶期货收盘价（元/吨）
• 图5：子行业一周涨跌幅（%）
• 图6：基础化工PE走势（TTM）
• 图7：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
• 图8：子行业一个月涨跌幅（%）
• 图9：子行业三个月涨跌幅（%）
• 图10：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
• 图11：相关价格指数（当月同比，%）
• 图12：规模以上工业增加值增速（累计同比，%）
• 图13：房地产新开工、竣工、销售累计同比（%）
• 图14：国内汽车产量累计同比（%）
• 图15：国内主要家电产量累计同比（%）
• 图16：棉花期货价格走势
• 图17：纺织品产量累计同比（%）
• 图18：服装及衣着附件出口额当月同比（%）
• 图19：环氧丙烷价格走势
• 图20：软泡聚醚价格走势
• 图21：DMC价格走势
• 图22：液氯价格走势
• 图23：煤焦油（太钢焦化）价格走势
• 图24：国际硫磺价格走势
• 图25：国际石脑油价格走势
• 图26：WTI原油价格走势
• 图27：布伦特原油价格走势
• 图28：国际燃料油价格走势
• 图29：尿素（上海）价格走势
• 图30：辛塔原油价格走势
• 图31：OPEC一揽子原油价格走势
• 图32：液化气（长岭炼化）价格走势
• 图33：国际柴油价格走势
• 图34：乙烯法PVC价差走势
• 图35：环氧丙烷价差走势
• 图36：粘胶短纤价差走势
• 图37：醋酸乙烯法PVA价差走势
• 图38：涤纶长丝FDY价差走势
• 图39：涤纶短纤价差走势
• 图40：气头尿素价差走势
• 图41：电石法PVC价差走势
• 图42：PTA价差走势
• 图43：三聚磷酸钠价差走势
• 图44：黄磷价差走势
• 图45：煤头尿素价差走势
• 图46：DMF价差走势

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码510075，服务热线020-87555888-8612。
• 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码518026。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120。

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