20170604-广发证券-广发化工研究周报（6月第1期）_油价下跌_化工品价格和价差整体保持平稳_15页_2mb

广发化工研究周报（6月第1期）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月第1期基础化工行业的整体表现，指出在油价下跌的背景下，化工品价格和价差整体保持平稳。行业评级为“持有”，主要基于对行业复苏进程、油价走势、化工品价格波动、盈利能力变化以及下游需求复苏的综合判断。

主要观点

行业发展趋势

1. 多数周期类化工品自2014年起触底，进入景气复苏阶段。
2. 预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
3. 大部分化工品价格随原油价格波动，而精细化学品价格相对稳定。
4. 供给端格局良好的化工品具备独立行情。
5. 供给侧改革与环保趋严可能对部分子行业造成影响，需重点关注。
6. 下游实质性需求复苏尚待观察。

重点关注子行业

• 细分食品添加剂：关注安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等子行业，相关标的为金禾实业。
• 低估值个股：包括华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份等。
• BOPET薄膜行业：需求稳定增长，性价比高，具备替代优势，相关标的为双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。
• 粘胶短纤行业：无新增产能，供需关系持续向好，相关标的为三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。
• 电子化学品：受益于半导体及OLED行业的发展，相关标的为国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格与价差分析

原油、棉花、橡胶价格变化

• 原油：WTI油价下跌4.3%，收于47.66美元/桶。
• 棉花：价格下跌1.6%，收于15135元/吨。
• 橡胶：价格下跌6.6%，收于12235元/吨。
• 煤炭：价格保持平稳。

化工品价格变化

• 价格上涨产品：39种，占比17%，如丙烯酸上涨5.5%。
• 价格平稳产品：110种，占比48%。
• 价格下跌产品：82种，占比35%，如苯胺下跌6.1%，天然橡胶下跌5.4%。

化工品盈利能力变化

• 价差扩大产品：24种，占比56%，如三聚磷酸钠价差扩大89.2%，乙烯法PVC扩大32.4%，电石法PVC扩大17.9%，醋酸扩大7.5%，环氧丙烷扩大6.0%。
• 价差平稳产品：7种，占比16%。
• 价差缩小产品：12种，占比28%，如PTA缩小81.9%，黄磷缩小17.7%。

数据跟踪

行业走势

• 基础化工板块上周下跌1.47%，落后大盘1.36个百分点。
• 表现较好的子行业包括合成革、玻纤和轮胎，表现较差的有氟化工及制冷剂、民爆用品和涂料油漆油墨制造。

行业估值

• 截至上周末，基础化工PE（TTM）为29.6倍，低于历史均值。
• 相比全部A股估值溢价11.6倍。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

相关研究

• 广发化工研究周报（5月第5期）：化工品价格保持平稳，价差上行。
• 广发化工研究周报（5月第4期）：化工品价格保持平稳，价差上行。
• 广发化工研究周报（5月第3期）：化工品价格整体微跌，价差有所缩小。

附录数据概览

板块数据

• 一周涨跌幅前20位个股：包括红墙股份、沙隆达A、凯美特气等。
• 一周跌幅前20位个股：包括龙宇燃油、广信材料、洪汇新材等。
• 重点覆盖标的：列出多个化工企业，包括其收盘价、总市值、EPS、PE及增长率等。

图表目录

• 包括原油价格走势、煤炭价格走势、棉花期货结算价、天然橡胶期货收盘价、子行业涨跌幅、基础化工PE走势等。

分析师信息

• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士。
• 郭敏：资深分析师，同济大学材料学硕士。
• 周航：高级分析师，华南理工大学管理学硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31楼
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼

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