20220824-太平洋-万通智控-300643.SZ-车联网大放异彩_业绩高增持续性可期_6页_934kb

报告摘要

万通智控是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来积极向车联网和智能化领域拓展，业绩持续增长，展现出良好的发展潜力。公司从传统气门嘴业务起家，逐步发展为多元化布局的汽车零部件供应商，业务涵盖车联网、TPMS传感器及配件、气门嘴及其他轮胎用品等多个板块。

车联网业务快速增长：公司车联网业务在2022年上半年实现收入同比增长1190.44%，成为公司毛利率最高的业务，且毛利率同比提升15.64个百分点至59.88%。随着车联网业务占比提升，公司整体毛利率有望进一步改善。
传统业务稳步增长：受益于政策支持和市场需求，TPMS传感器及配件业务同比增长10.41%，气门嘴及其他轮胎用品业务增长7.74%。
金属软管业务小幅下滑：由于疫情冲击及国六B标准实施前的过渡期，金属软管业务收入小幅下降3.03%。但随着国六B标准的实施，预计该业务将迎来新一轮增长。
费用控制良好：上半年公司销售费用和管理费用分别同比下降14.02%和3.38%，财务费用同比下降439.71%，费用控制成效显著，净利率同比提升3.24个百分点至13.21%。
研发投入持续增加：2022年上半年研发投入同比增长16.88%，推动产品创新，如低功耗蓝牙TPMS产品，公司创新能力不断增强。
业绩高增可期：公司预计2022-2024年EPS分别为0.74/1.06/1.53元，维持“买入”评级，反映市场对公司未来成长的信心。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1022.87	1217.21	1509.34	1871.58
净利润（百万元）	110.26	170.06	244.07	352.31
毛利率	30.35%	32.00%	34.00%	36.00%
净利率	10.98%	13.68%	15.93%	18.63%
ROE	13.60%	17.45%	21.66%	26.06%
ROA	8.38%	11.13%	14.03%	17.08%
ROIC	15.69%	19.61%	26.61%	35.15%
市盈率（PE）	37.09	24.05	16.75	11.61
市净率（PB）	4.95	4.29	3.68	3.06
市销率（PS）	4.00	3.36	2.71	2.18
EV/EBITDA	21.02	15.18	10.96	7.58

证券分析师：曹佩
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销售团队：
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- 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇
- 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕、李昕蔚
- 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
- 华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。