20180712-中泰证券-科斯伍德-300192.SZ-龙门教育略超预期_现金分红增厚利润_3页_372kb

科斯伍德（300192）教育板块总结

核心内容概述

科斯伍德（300192）在2018年H1业绩略超预期，净利润同比大幅增长，主要得益于龙门教育并表及现金分红带来的利润增厚。公司通过并购龙门教育，进一步拓展教育业务，同时借助中高考改革的政策红利，增设素质教育板块，提升产品多样性与市场竞争力。分析师范欣悦维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2018年H1归母净利润预计为7,210.17~7,496.67万元，同比增长655%~685%。其中，非经常性损益贡献约5,089万元，扣非后净利润增长约204%~245%。
• 龙门教育贡献显著：龙门教育自2018年1月起并表，上半年为公司贡献利润约2,809万元，考虑权益比例后实现净利润5,645万元，高于一季度指引。
• 现金分红增厚利润：公司收到龙门教育的现金分红款约4,968万元，显著提升净利润。
• 盈利预测调整：由于现金分红的增厚，公司2018/19/20年盈利预测调整为0.49/0.37/0.46元，对应估值分别为19x、25x、21x。
• 拓展素质教育板块：为配合中高考改革，公司增设素质教育模块，与现有中高考培训业务形成协同效应，增强市场竞争力。
• 投资建议：分析师建议投资者把握公司超跌机会，重点关注其在素质教育领域的布局及市场拓展潜力。

关键信息

公司基本状况

盈利预测及财务指标

财务比率分析

投资评级说明

风险提示

• 学生人数增长不达预期；
• 学费提价不达预期；
• 未完成业绩承诺带来的商誉减值风险。

总结

科斯伍德（300192）通过并购龙门教育，实现了业绩的显著增长，特别是在2018年H1，净利润表现超预期。公司借助中高考改革的契机，拓展素质教育板块，增强市场竞争力。分析师认为，公司具备良好的投资前景，维持“买入”评级。然而，仍需关注潜在风险，如学生人数增长、学费提价及业绩承诺未达预期等。