2018年传媒与互联网行业投资策略_优质内容引导下的_消费升级红利__49页_3mb

传媒与互联网行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年传媒与互联网行业面临“流量红利”耗尽的挑战，但“消费升级红利”方兴未艾，成为行业增长的新引擎。行业整体呈现“内容驱动”趋势，用户付费意愿增强，ARPU（每用户平均收入）持续上升。线上线下娱乐场景开始融合，形成“大融合”时代。

主要观点

1. 流量红利耗尽

   • 移动互联网用户基数见顶，用户时间不再增加，线上娱乐对线下娱乐的“抽血”告一段落。
   • 用户逐渐成熟，更加重视内容质量，对互联网公司的付费意愿显著提升。

2. 消费升级红利

   • 用户对娱乐内容的付费倾向增强，手游付费渗透率提升约2倍，视频平台付费渗透率提升约1倍。
   • ARPU值稳步上升，内容质量成为核心竞争力。

3. 线上线下大融合

   • 互联网巨头通过线下场景拓展用户，如阿里新零售、腾讯电竞小镇等。
   • 传统线下娱乐形式如电影、演出可能迎来新的发展机遇。

关键信息

2018年强势子行业

• 游戏行业

  • 玩家从“为赢付费”转向“为爱付费”。
  • 移动电竞进一步提高用户黏性和活跃度。
  • 国产手游出海道路刚刚走到一半，潜力巨大。

• 电影行业

  • 经历一年多萎靡后，2018年有望迎来强势复苏。
  • 内容质量是推动电影票房增长的关键因素。

重点推荐个股

• 腾讯控股：作为互联网巨头，具备高质量流量变现能力，是行业标杆。
• 游戏行业：三七互娱、游族网络、浙数文化、金山软件等公司具备市场竞争力。
• 影视行业：IMAX中国、横店影视、光线传媒具备票房业绩弹性，值得长期关注。

风险提示

• 监管风险
• 技术进步引发的替代风险
• 产品风险
• 估值偏高的风险

主要公司盈利预测（2017-2019）

互联网公司的“五个圈子”和“三个层级”

五个圈子

• 霸主：腾讯、阿里巴巴
• 昔日霸主：百度、360
• 霸主候选人：微博、今日头条、京东、快手
• 细分市场霸主：网易、陌陌、58同城、滴滴出行、携程
• 迷惘者：唯品会、搜狐、乐视网、美图、美团点评

三个层级

• 流量盈余：用户基数大，黏性强，如腾讯、阿里巴巴
• 流量平衡：依靠用户黏性或细分市场龙头地位，如快手、网易、陌陌、58同城、滴滴出行、美团点评
• 流量亏损：需持续购买流量，如大部分二线游戏公司、垂直电商和O2O应用

从线上回归线下：“互联网思维”的终结

• 互联网巨头开始布局线下场景，如阿里新零售、腾讯电竞小镇、爱奇艺与传统电视媒体合作。
• 线下娱乐形式如电影、演出可能迎来复苏，用户有更多时间投入线下娱乐或购物、旅游等。

游戏行业的三大主题

1. 为爱付费：用户更愿意为喜欢的内容付费，如《FGO》《阴阳师》《王者荣耀》等。
2. 移动电竞：电竞游戏成为主流，用户黏性高，生命周期长，如《王者荣耀》《荒野行动》。
3. 游戏出海：中国手游在全球市场表现良好，尤其在北美、日韩、欧洲、中东等地。

影视行业的十字路口

• 电影行业：经历低迷后复苏，内容质量是核心驱动力，《战狼2》《羞羞的铁拳》成为现象级作品。
• 剧集行业：面临分化，头部大剧和精品网剧齐头并进，视频平台加大内容投入，如爱奇艺、腾讯视频、优酷。

结论

2018年传媒与互联网行业将更多依赖优质内容和线上线下融合，流量红利逐渐退去，但消费升级红利仍在持续。重点推荐具备内容优势和用户黏性的公司，如腾讯、网易、三七互娱、游族网络、IMAX中国等。行业面临挑战，但同时也蕴含巨大机遇。