20190630-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告：关注环保限产持续性_20页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年6月钢铁行业的市场表现、供需状况、钢材价格、原材料价格、库存情况以及行业盈利和估值情况。报告指出，尽管6月钢铁板块整体小幅下跌，但环保限产政策对行业供给端形成了一定支撑，钢价在月末有所回升。同时，行业盈利因供给侧改革放松导致产能释放而下滑，但需求端依旧强劲，特别是地产投资保持高韧性，预计行业盈利将回归正常水平。原材料价格继续强势，铁矿石价格受供需缺口影响维持高位，对钢铁企业成本构成压力。

主要观点

1. 市场表现

• 钢铁板块6月小幅下跌0.77%，跑输沪深300指数6.16个百分点。
• 32家钢铁企业中，14家上涨，2家持平，16家下跌。
• 板块涨幅最大的三家公司为方大特钢（7.35%）、三钢闽光（4.38%）及南钢股份（4.17%）；跌幅最大的三家公司为沙钢股份（-12.40%）、杭钢股份（-11.80%）及金洲管道（-7.58%）。

2. 钢材价格

• 6月钢价呈现“先抑后扬”的走势，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别收报4010元/吨、4130元/吨、3980元/吨、4180元/吨和3950元/吨。
• 与5月末相比，螺纹钢、线材价格小幅上涨，热轧、冷轧、中厚板价格略有下降。
• 国际市场钢材价格普遍下跌，美国和欧盟市场热轧板卷价格环比下降，螺纹钢价格也有所下滑。

3. 原材料价格

• 铁精粉、铁矿石及焦炭价格继续上涨，铁精粉月环比上升60元/吨，铁矿石上升54元/吨，焦炭下降150元/吨。
• 原材料价格强势主要由供需缺口短期难以弥补所致，预计铁矿石价格将继续保持高位。

4. 供需分析

• 供给端：5月粗钢日均产量达到287.4万吨，创历史新高。6月上旬供应依旧强劲，但月末唐山环保限产导致供给端收缩。
• 需求端：5月粗钢日耗量达272万吨，同比增长12.1%，地产投资维持强势，但基建投资增速较慢，主要受资金约束影响。
• 随着专项债新规的实施，基建投资有望改善，对下半年钢铁需求形成支撑。

5. 库存情况

• 截至6月底，社会库存总计1144.57万吨，月环比上升3.79%，同比上升11.63%。
• 需求淡季与高供给导致库存阶段性累积，但库存去化表现依然亮眼。
• 若环保限产措施严格执行，库存增幅将受到抑制。

6. 行业盈利

• 6月吨钢盈利普遍下滑，热轧卷板、冷轧板、螺纹钢和中厚板毛利率分别降至3.42%、-9.84%、9.13%和0.03%。
• 盈利下滑主要由铁矿石和焦炭价格上涨所致，但需求端依旧强劲，预计盈利将逐步回归正常水平。

7. 估值比较

• 钢铁板块PB（市净率）年初以来表现较弱，但部分个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份等PB较低，具备估值修复机会。
• 推荐关注稳健或高分红类个股，以及受益于铁矿石价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业和金岭矿业。

关键信息

重点公司表现

环保限产影响

• 唐山环保限产措施影响生铁日均产量约9万吨，占5月国内钢铁产量3%以上。
• 若限产措施严格执行至7月底，将对钢价形成支撑。

需求端分析

• 地产投资维持强势，1-5月累计增长11.2%，新开工面积和房屋施工面积分别增长10.5%和8.8%。
• 基建投资增速较慢，但专项债新规的实施将缓解资金约束，有利于下半年基建回升。
• 汽车产销同比下滑，但新能源汽车产量增长，预计后期政策支持将对汽车需求产生提振作用。

供给端分析

• 5月粗钢日均产量创历史新高，6月上旬供应依旧强劲，但月末环保限产导致产能利用率下降。
• 产能利用率短期或回升，若限产措施持续执行，将缓解供应压力。

库存情况

• 社会库存总计1144.57万吨，月环比上升3.79%，同比上升11.63%。
• 库存去化表现亮眼，若环保限产措施严格执行，预计库存增幅将有限。

投资建议

• 推荐关注稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。
• 建议继续关注受益于铁矿石价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能导致需求承压。
• 供给释放力度超预期可能对行业盈利造成压力。