20190923-安信证券-食品饮料周视点：河南地区调研反馈，头部品种情势更优_20页_2mb

河南地区调研反馈及行业分析总结

核心内容概述

本报告主要聚焦河南地区白酒及食品饮料行业的调研反馈，分析市场动态、公司表现及投资建议，同时涉及行业整体表现、重点数据跟踪及风险提示。

白酒行业分析

河南市场情况

• 河南是白酒消费大省，2018年白酒产量约42.9万千升，市场容量约400亿元。
• 主流价格带维持在100元左右，省外名酒如茅台、五粮液、泸州老窖占据高端市场，地产酒则集中在200元以下价格带。
• 茅台：高端酒紧俏，渠道库存良性，终端价持续上涨，预计Q3放量明显，推动业绩增长。
• 五粮液：主流价格稳定在960元以上，实际成交价站稳1000元，品牌升级与营销活动增强，动销稳健。
• 泸州老窖：计划外价格上调，终端建议零售价提升，同时限制打款期限以控制库存。
• 山西汾酒：Q3销售增长显著，玻汾表现尤为突出，预计2019年河南销售增长超30%，郑州市场增长明显。
• 洋河股份：省内省外控货，终端供货价和零售价上调，渠道库存下降，目标改善盈利。
• 牛栏山：2018年规模不足3亿，2019年增速超10%，但市场布局仍需完善。

高端白酒中秋表现

• 高端白酒中秋旺季表现稳健，茅台、五粮液、泸州老窖等均表现出色。
• 茅台通过关联交易及直营渠道加强控价，终端价持续上涨，动销良好。
• 五粮液通过多样化营销活动提升品牌影响力，经销商积极性提高。

食品饮料板块综述

• 本周食品饮料板块整体上涨2.78%，在申万28个子行业中排名第二。
• 乳制品板块下跌2.71%，为跌幅最大子行业。
• 妙可蓝多：在河南儿童奶酪市场表现突出，产品陈列丰富，终端销售良好，预计Q4有更好表现。
• 三全食品：推进零售业务损益考核，优化产品、渠道和生产板块的绩效考核机制，提升盈利能力。
• 核心推荐：白酒方面，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等；食品股推荐洽洽食品、妙可蓝多、中炬高新等。

行业要闻

• 茅台：与天猫、苏宁合作，提升电商渠道销售。
• 泸州老窖：调整特曲60版价格，推动渠道盈利。
• 郎酒：推出“酒前一刻”酸奶新品，针对餐饮渠道。
• 蒙牛：收购澳洲奶粉品牌贝拉米，拓展国际市场。
• 伊利：推出冷萃奶茶新品，提升品牌影响力。
• 其他动态：青青稞酒、桃李面包、会稽山等公司发布重要公告，涉及人事、融资、股权激励等。

重点数据跟踪

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等头部品种表现良好，市盈率维持高位。
• 乳制品：国内原奶价格同比上涨7.5%，进口奶粉价格小幅波动。
• 肉制品：生猪价格小幅上涨，仔猪价格下降，猪粮比价为13.92。
• 调味品：大豆价格下降，食糖价格上升，可可价格下跌。
• 植物蛋白：苦杏仁价格下降，马口铁价格略有波动。

风险提示

• 宏观经济不确定性：可能影响白酒及食品饮料消费。
• 中高端白酒需求不及预期：可能对茅台、五粮液等造成压力。
• 竞争加剧：尤其在高端酒市场，品牌之间竞争激烈。

投资评级与建议

• 行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数。
• 建议关注：妙可蓝多、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等头部品种。
• 食品饮料板块：整体表现良好，但需关注乳制品板块的下跌趋势。

总结

• 河南白酒市场中，头部品牌如茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等表现优异，渠道库存良性，终端价格稳定。
• 妙可蓝多在儿童奶酪市场表现突出，产品丰富，渠道下沉效果显著。
• 三全食品推进零售业务损益考核，优化产品和渠道结构，提升盈利能力。
• 食品饮料板块整体表现优于大盘，但需关注乳制品板块的下跌风险。
• 投资建议以头部品种为主，关注其增长潜力和盈利改善。