20221017-国海证券-食品饮料行业周报_白酒业绩韧性凸显_板块底部边际催化渐现_20页_1mb

报告摘要

白酒与食品饮料行业周报总结

核心内容

2022年10月17日发布的行业周报指出，食品饮料板块整体下跌4.73%，跑输上证综指6.3个百分点。白酒板块下跌6.38%，啤酒板块下跌4.88%，主要受“十一”长假出行数据一般、疫情限制消费场景以及“禁酒令”等消息影响。尽管市场情绪受外部因素扰动，但消费正逐步走出悲观时刻，板块底部边际利好开始显现。

主要观点

白酒行业韧性凸显：白酒板块三季度业绩表现稳健，高端酒与区域次高端酒企收入和利润增长均在20%以上，如贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等，显示白酒行业在疫情和消费疲软背景下依然保持增长。次高端酒类是未来增长的主要驱动力。
白酒估值与投资机会：当前白酒板块处于基本面、情绪和预期的三重冰点期，但情绪最悲观时点已过，估值回调为龙头酒企提供了投资机会。推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、金徽酒等。
食品板块结构性机会显现：食品板块受疫情影响，三季度业绩分化，但整体好于二季度低点。短期推荐百润股份、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、中炬高新等，长期看好消费升级趋势。
重点个股分析：
- 舍得酒业：发布限制性股票激励计划，业绩目标设定积极，预计2022年营收不低于59.4亿元。
- 海天味业：因负面舆情影响，市场信心受挫，但其经营未受影响，预计未来将推动酱油等调味品消费升级。
- 百润股份：强爽产品热销，抖音传播力强，预计三季度业绩环比改善，未来有望实现弹性增长。
- 紫燕食品：佐餐卤味市场前景广阔，公司具备全国化扩张能力，但上半年因原材料价格上涨及疫情影响，利润下滑。

关键信息

行业评级：维持食品饮料行业评级为“推荐”。
估值情况：截至2022年10月14日，食品饮料板块动态市盈率为33.84X，其中熟食板块PE最高（52.06X），乳品板块最低（25.23X）。
成本与价格：猪肉、仔猪、生猪均价同比大幅上涨，而豆粕、大豆、棕榈油等原材料价格波动显著，对成本产生一定影响。高端酒价格仍保持上涨趋势，茅台批价在2500-3000元区间波动。
行业动态：
- 海南椰岛回应“霉菌和酵母”超标问题，表示产品符合国家标准。
- 伊力特加码营销，提升市场运营能力。
- 百润股份、古井贡酒等公司发布三季度业绩预告，表现良好。
- 青岛啤酒副总裁王少波辞职，对公司的管理层结构产生影响。

投资策略

短期推荐：贵州茅台、今世缘、百润股份。
长期推荐：次高端酒企及具备消费升级潜力的食品企业。

风险提示

疫情对餐饮渠道恢复低于预期；
宏观经济波动影响消费升级；
行业政策变化加剧竞争；
原材料价格大幅上涨；
重点公司业绩不及预期；
食品安全事件风险；
数据与公告不符时以公司公告为准。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价	2021年EPS	2022年EPS	2023年EPS	2021年PE	2022年PE	2023年PE	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1,737.61	41.76	51.27	62.12	49	34	28	买入
603369.SH	今世缘	44.80	1.62	2.00	2.53	34	23	18	买入
603589.SH	口子窖	45.44	2.88	3.35	4.03	25	15	13	买入
000568.SZ	泸州老窖	212.22	5.43	6.82	8.44	47	33	26	买入
002304.SZ	洋河股份	153.36	5.01	6.41	7.95	33	27	22	买入
600809.SH	山西汾酒	277.94	4.37	5.89	7.55	72	49	38	买入
000858.SZ	五粮液	159.12	6.02	7.01	8.11	37	24	21	买入
000596.SZ	古井贡酒	253.90	4.45	5.31	6.67	55	46	37	买入
600779.SH	水井坊	62.38	2.45	2.84	3.47	49	26	21	增持
603919.SH	金徽酒	23.54	0.64	0.80	1.04	60	37	29	增持
600197.SH	伊力特	21.31	0.67	0.86	1.09	41	32	25	买入
002568.SZ	百润股份	29.97	0.89	0.48	0.72	67	57	38	买入
600298.SH	安琪酵母	42.75	1.59	1.59	1.91	38	29	24	买入
600887.SH	伊利股份	32.81	1.43	1.49	1.74	29	24	21	买入
603345.SH	安井食品	159.60	2.84	3.11	3.83	60	40	32	买入
300973.SZ	立高食品	84.00	1.82	1.20	1.78	72	64	43	增持
603288.SH	海天味业	74.90	1.58	1.77	2.05	67	46	39	增持
600132.SH	重庆啤酒	99.50	2.41	3.00	3.59	63	37	31	增持
002557.SZ	洽洽食品	45.86	1.84	2.04	2.37	33	23	20	买入
000895.SZ	双汇发展	25.19	1.40	1.65	1.78	22	16	15	增持
605300.SH	佳禾食品	13.64	0.39	0.29	0.46	55	44	27	增持
603517.SH	绝味食品	49.80	1.60	0.91	1.82	43	51	26	买入
600872.SH	中炬高新	31.67	0.94	1.01	1.13	40	37	33	增持
605499.SH	东鹏饮料	138.05	3.11	3.37	4.10	58	46	38	买入
003030.SZ	祖名股份	25.43	0.45	1.13	1.3	58	33	29	增持
600600.SH	青岛啤酒	103.26	2.33	2.49	2.96	43	31	26	买入
603170.SH	宝立食品	25.31	0.52	0.49	0.71	-	53	37	增持

行业动态

海南椰岛：回应产品抽检不合格问题，表示产品符合国家标准。
伊力特：召开三季度经济运行分析会，提出7项营销要求。
百润股份：强爽产品持续热销，抖音传播力强，预计业绩环比改善。
古井贡酒：前三季度实现营收127.65亿元，同比增长26.35%。
贵州茅台：前三季度实现营收897.85亿元，同比增长16.5%。

风险提示

疫情影响餐饮渠道恢复；
宏观经济波动；
行业政策变化；
原材料价格上涨；
公司业绩不及预期；
食品安全事件。

分析师信息

薛玉虎：首席分析师，十五年消费品研究经验。
刘洁铭：联席首席分析师，十年食品饮料研究经验。
宋英男：主要覆盖白酒、啤酒板块。
肖依琳：主要覆盖调味品、速冻食品板块。

投资评级标准

行业评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
- 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。