20231108-中原证券-中际旭创-300308.SZ-季报点评_高速率光模块订单持续增加_Q3业绩快速增长_5页_810kb

中际旭创（300308）季报分析总结

事件概述

公司发布2023年三季报，前三季度营收7030亿元，同比增长24.1%；归母净利润1296亿元，同比增长520.1%。单季度Q3营收3026亿元（同比增长1490%），净利润682亿元（同比增长8945%），创下历史新高。

核心业务表现

1. 高速率光模块需求增长：受益于AI算力和带宽提升，2023Q3订单量大增，高端光模块加速出货，单季度毛利率达33.54%（同比上升38.1pct），净利率21.98%（同比上升8.26pct）。
2. 费用率下降：销售/管理/研发费用率分别下降1.0/18.2/31.1个百分点，降本增效成果显著。

发展规划

1. 股权激励计划：授予109名员工800万股限制性股票，未来四年营收/归母净利润需分别达到745亿元/1234亿元目标。
2. 产能与技术布局：800G/400G光模块产能持续提升，新产品已获重点客户验证，预计2025年AI客户对16T产品需求将释放。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为180.1亿、352.2亿、450.8亿元，PE分别为43X、22X、17X。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. AI发展不及预期。
2. 算力需求下滑或行业竞争加剧。
3. 供应链稳定性风险。
4. 技术迭代不及预期。