20210326-第一上海证券-中国生物制药-01177.HK-肿瘤板块有望驱动长期业绩增长_多元化发展加速推动国际化进程_3页_244kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于某医药公司2020年业绩回顾及2021-2023年盈利预测的分析报告，重点分析了公司在肿瘤板块的表现、研发投入、并购活动及国际化战略，并给出了投资建议和目标价调整。

主要观点

• 2020年业绩表现：全年总收入小幅下滑2.4%至236.47亿元，扣非后归母净利润小幅下滑0.3%至31.14亿元，但第四季度表现强劲，收入同比增长12.4%，净利润同比增长54.1%。
• 板块表现：抗肿瘤、呼吸、骨科、抗感染领域增长显著，其中抗肿瘤板块收入占比提升至33.2%，销售过亿品种超过10个；肝病领域受集采及疫情影响，同比下滑34.6%。
• 研发投入加强：2020年研发投入28.53亿元，占收入比重提升至12.1%，创新药管线达37个，其中2个已上市，2个在报产阶段，显示公司在创新药领域布局深入。
• 国际化进程加速：公司通过并购和授权合作，积极拓展海外市场，如收购比利时软雾剂平台，授权TDI01出海，投资科兴中维进军疫苗领域，同时已有多个产品在海外获批上市。
• 创新药上市预期：多个创新药如仑伐替尼、PD-1、PD-L1等有望在2021-2023年获批上市，为公司带来业绩增长动力。
• 投资建议：基于DCF估值法，将目标价提高至11.50港元，对应2022年41倍市盈率，较当前股价有49.7%的上升空间，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

公司目标价及评级

• 目标价：11.50港元（+49.7%）
• 评级：买入

公司基本信息

重要财务指标分析

盈利能力

营运表现

财务状况

并购与合作进展

• 收购比利时软雾剂平台Softthale：1.1亿美元收购100%股权，增强公司在呼吸领域的国际研发和市场地位。
• 授权TDI01：5.175亿美元向美国Graviton授权治疗肺纤维化的TDI01，创下中国小分子创新药出海记录。
• 投资科兴中维：5.15亿元投资15.03%股权，进军疫苗领域，科兴新冠疫苗已获批，产能10亿剂，正在扩产。
• 产品出海：氟维司群已在德国、美国、葡萄牙获批，福沙匹坦双葡甲胺已在中、美、欧获批。

投资风险与免责声明

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结论

公司凭借在肿瘤板块的强劲表现、持续的研发投入以及国际化战略的推进，展现出良好的增长潜力。创新药管线丰富，多个品种即将上市，有望驱动长期业绩增长。结合DCF估值法，目标价上调至11.50港元，维持“买入”评级。