20250913-五矿期货-铅周报_电池去库较好_有色共振上行_35页_3mb

铅周报 2025/09/13 总结

价格回顾

• 上周五沪铅指数上涨0.85%至17043元/吨，伦铅3S涨9至2000.5美元/吨。
• SMM1#铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨。

国内结构

• 国内社会库存小幅去库至6.28万吨。
• 上期所铅锭期货库存5.95万吨，内盘原生基差-70元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。

海外结构

• LME铅锭库存23.26万吨，注销仓单3.84万吨。
• 外盘cash-3S合约基差-42.99美元/吨，3-15价差-71.1美元/吨。

产业数据

• 原生端需求：铅精矿显性库存累库慢于往年，TC下行，原料紧缺。
• 全球经济数据影响：美国劳动力市场走弱，市场预期衰退式降息，贵金属及有色金属走强。
• 需求端：铅蓄电池开工率72.14%，周去库顺畅。

总体观点

铅价向上突破震荡区间，短期偏强运行。原生利润较好，再生利润好转，但供需仍存在结构性矛盾。

价格展望

• 跨市结构：沪伦比价1.198，进口盈亏-306.41元/吨。
• 持仓结构变化：沪铅前20净多持仓转空，伦铅投资基金转多，商业企业净空增加，持仓指导中性。

关键数据

• 当周原生开工率66.68% (环比+0.3%)，再生开工率72.14% (环比持平)。
• 8月铅蓄电池成品库存20.5天，改善去库。

总结截至 2025/09/13