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博世科（300422.SZ）2018年7月4日分析总结

核心内容概览

博世科（300422.SZ）是一家从事公用事业领域的公司，主要业务集中在水污染治理和专业技术服务。2018年7月4日，公司发布2018年上半年业绩预告，预计归母净利润为9950-11500万元，同比增长87.82%-117.08%，其中Q2净利润增长尤为显著，达到126.97%-169.28%，略超市场预期。

公司当前A股价为14.20元，深证成指为9221.54，股价12个月高/低点为21.22/12.5元。公司总发行股数为355.82百万股，A股数为263.63百万股，对应A市值为37.44亿元。主要股东王双飞持有**21.28%**的股份，每股净值为3.39元，股价/账面净值为4.19倍。

主要观点

• 业绩高增长逻辑获证：2018年上半年业绩预告显示公司净利润大幅增长，Q2增长尤为亮眼，业绩兑现验证了其成长潜力。
• 在手订单充裕：截至2018年第一季度末，公司在手订单累计达121.96亿元，其中水污染治理订单超过100亿元，为未来业绩增长提供保障。
• 业务结构稳定：公司主营业务以水污染治理为主，占比达94.23%，专业技术服务占比为5.23%，业务结构清晰。
• 估值处于历史低位：当前股价对应2018年动态PE为18X，2019年动态PE为13X，低于历史平均水平，具备投资价值。
• 维持“买入”建议：基于业绩增长和估值优势，我们继续给予公司“买入”评级。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2018/7/3）：14.20元
• 深证成指（2018/7/3）：9221.54
• 12个月股价高/低点：21.22/12.5元
• 一个月/三个月/一年股价涨跌：-6.4%/-11.8%

股东与财务指标

• 主要股东：王双飞（21.28%）
• 每股净值：3.39元
• 股价/账面净值：4.19倍
• 货币资金（2018年一季度）：2.83亿元

业绩预测

股息与回报

• 股利（DPS）：2018E为0.077元，2019E为0.109元
• 股息率（Yield）：2018E为0.55%，2019E为0.78%

资金筹措策略

• 公司拟发行可转债，募资4.3亿元用于南宁市城市黑臭水治理工程PPP项目
• 向银行申请70亿元综合授信额度
• 采用与国企合作的方式承接订单，降低资金压力，实现技术溢价

增长潜力

• 水污染治理业务持续增长，订单充足
• 土壤治理、环评监测等新兴业务布局，有望成为新增长点
• 财务结构稳健，具备持续扩张能力

估值与建议

• 预期报酬（ER）：当前股价对应2018年动态PE为18X，2019年动态PE为13X
• 评级：维持“买入”建议，因其高增长逻辑获证，估值处于历史低位，具备长期投资价值

资产负债与现金流

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

博世科在2018年上半年实现了显著的业绩增长，水污染治理业务成为主要驱动力，同时在土壤治理和环评监测等新兴领域布局，为未来发展提供了更多可能性。公司通过与国企合作和多渠道融资策略，有效缓解了资金压力，增强了市场竞争力。当前估值处于历史低位，具备长期投资价值，我们继续维持“买入”建议。