20220227-西南证券-西南月观点_8页_1mb

西南月观点总结

核心内容概述

西南证券本月观点聚焦于宏观经济、市场策略及重点行业分析，认为当前市场在外部冲击下仍处于底部区间，具备结构性机会。国内“稳增长”政策逐步显效，而俄乌冲突加剧了全球资产价格波动。各行业则根据自身特点，展现出不同的投资逻辑与机会。

宏观策略观点

1. 【宏观】国内“稳增长”发力成效初显，俄乌变局致全球资产价格波动加剧

• 经济趋势：1月CPI同比涨幅回落至0.9%，核心CPI保持稳定，预计2月CPI小幅下行但跌幅不大。PPI继续回落，但幅度温和。
• 政策支持：货币政策稳健宽松，财政政策积极，推动企业复苏。房地产信贷政策边际放松，地方专项债加快发行，助力基建投资。
• 海外影响：俄乌冲突引发地缘政治风险，导致美元、黄金等避险资产走高，油价和天然气价格波动，增加全球通胀压力。
• 风险提示：地缘政治风险加剧、疫情影响超预期。

2. 【策略】市场虽有外部冲击，但整体处于底部区间，勿过度恐慌

• 市场定位：A股估值处于历史低位，指数调整充分反映前期业绩不及预期，2022年增长预期正在形成。
• 投资方向：
  1. 持续成长板块：新能源、半导体、军工等板块估值回落，但增速仍高，性价比突出。
  2. 稳增长相关板块：新基建、资源品、房地产等板块估值低，机构配置比例低，具备反转潜力。
  3. 业绩稳健板块：关注业绩增长稳定、估值较低的公司。
• 风险提示：相关板块业绩不及预期、地缘政治冲突。

行业观点

3. 【交运物流】行业估值重构，继续看多快递

• 电商快递：行业进入提价修复阶段，头部企业业绩预告验证盈利修复，推荐韵达股份、圆通速递、顺丰控股。
• 航空：供给增速收缩，盈利中枢有望抬升，推荐春秋航空、吉祥航空。
• 风险提示：电商增速不及预期、价格战重启、安全生产风险、国际地缘冲突。

4. 【医药生物】医药板块2021年业绩强劲，迎来布局良机

• 行业表现：2021年医药板块业绩强劲，2022年2月小幅反弹。
• 投资逻辑：估值已回归合理区间，CXO企业业绩亮眼，建议关注中药消费品、创新药、低估值品种及供应链自主可控标的。
• 推荐标的：润达医疗、太极集团、中新药业。
• 风险提示：药品降价预期、医改政策执行风险、研发失败风险。

5. 【传媒】看好主业稳健，元宇宙业务有望产生贡献的相关公司

• 平治信息：
  • 与移动签署战略协议，布局元宇宙项目，拥有VR/AR设备及数字内容资源。
  • 定增募资用于5G建设，增强技术与产品开发能力。
• 蓝色光标：
  • 营销科技龙头，出海业务增长显著。
  • 元宇宙布局领先，上线数字分身平台，具备技术与营销协同效应。
• 推荐标的：平治信息、蓝色光标。
• 风险提示：产品研发失败、市场竞争加剧、政策变动风险。

6. 【家用电器】边际修复，优质低估值公司迎来估值修复

• 行业现状：2022年2月家电板块表现不佳，受市场波动和原材料成本影响。
• 投资逻辑：全年边际改善逻辑成立，推荐低估值、治理优秀、品牌优势的龙头公司。
• 推荐标的：海尔智家、美的集团、老板电器、亿田智能、极米科技、科沃斯。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产销售不及预期、海运价格波动。

7. 【机械制造】布局高景气低估值海上风电设备赛道，重视国产刀具替代逻辑

• 海上风电：国内海上风电招标提速，行业高景气度，重点推荐润邦股份，关注海力风电、恒润股份、亚星锚链。
• 工业刀具：国产替代加速，中高端刀具市场增长，推荐中钨高新、欧科亿、华锐精密，关注新锐股份。
• 风险提示：风电设备竞争恶化、原材料涨价、疫情干扰生产。

8. 【轻工造纸】地产边际放松，板块修复机会到来

• 行业表现：2月轻工板块上涨1.1%，部分企业转型新能源、大健康等赛道。
• 投资逻辑：地产政策边际放松，下半年开工端红利有望显现；纸企提价带动盈利回升。
• 推荐标的：志邦家居、索菲亚、江山欧派、太阳纸业、仙鹤股份。
• 风险提示：原材料价格上涨、地产销售不及预期、纸企销售不及预期。

9. 【食品饮料】名酒估值逐步回落至合理水平，配置时机已到

• 白酒：高端和次高端持续增长，名酒估值回落，配置时机到来，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。
• 徽酒：安徽经济强劲，返乡人员增加，动销超预期，重点推荐迎驾贡酒、口子窖、古井贡酒。
• 乳制品：伊利股份受益于产品升级和提价，盈利能力有望改善。
• 风险提示：宏观经济下滑、食品安全风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月涨幅超20%
  • 持有：未来6个月涨幅介于10%-20%
  • 中性：未来6个月涨幅介于-10%至10%
  • 回避：未来6个月涨幅介于-20%至10%
  • 卖出：未来6个月涨幅低于-20%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业回报高于沪深300 5%以上
  • 跟随大市：行业回报介于沪深300 -5%至5%
  • 弱于大市：行业回报低于沪深300 -5%

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议。
• 本报告仅供专业投资者使用，未经授权不得复制、发布或修改。
• 西南证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，也可能为其提供服务。

西南证券研究发展中心联系方式

上海

• 蒋诗烽：地区销售总监 | 021-68415309 | 18621310081 | jsf@swsc.com.cn
• 张方毅：高级销售经理 | 021-68413959 | 15821376156 | zfyi@swsc.com.cn
• 黄滢：销售经理 | 18818215593 | 18818215593 | hying@swsc.com.cn
• 蒋俊洲：销售经理 | 18516516105 | 18516516105 | jiangjz@swsc.com.cn
• 崔露文：销售经理 | 15642960315 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn
• 陈慧琳：销售经理 | 18523487775 | 18523487775 | chhl@swsc.com.cn
• 王昕宇：销售经理 | 17751018376 | 17751018376 | wangxy@swsc.com.cn

北京

• 李杨：地区销售总监 | 18601139362 | 18601139362 | yfly@swsc.com.cn
• 张岚：地区销售副总监 | 18601241803 | 18601241803 | zhanglan@swsc.com.cn
• 陈含月：销售经理 | 13021201616 | 13021201616 | chhy@swsc.com.cn
• 王兴：销售经理 | 13167383522 | 13167383522 | wxing@swsc.com.cn
• 来趣儿：销售经理 | 15609289380 | 15609289380 | Iqe@swsc.com.cn

广深

• 郑龑：销售经理 | 18825189744 | 18825189744 | zhengyan@swsc.com.cn
• 陈慧玲：销售经理 | 18500709330 | 18500709330 | chl@swsc.com.cn
• 杨新意：销售经理 | 17628609919 | 17628609919 | yxy@swsc.com.cn
• 张文锋：销售经理 | 13642639789 | 13642639789 | zwf@swsc.com.cn