20181010-天风证券-亨通光电-600487.SH-海缆是新业务拓展的典范_强者基因开辟新空间_3页_522kb

亨通光电（600487）总结

核心内容概述

亨通光电是一家在通信和电力领域具有显著影响力的公司，近年来在海洋业务和光通信产品方面取得了显著进展。公司通过不断的技术研发和市场拓展，成功在多个高端项目中中标，展现出强劲的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

海洋业务拓展

• 公司子公司亨通海洋中标墨西哥Megacable项目，提供269.18公里的48芯大芯数G654光纤海底光缆，标志着公司在国际海缆市场上的重要突破。
• 亨通高压中标浙江舟山500kV联网北通道第二回输电线路工程，为公司开辟了新的市场空间。
• 海洋业务从产品到系统集成再到整体解决方案的快速成熟，使其在国内外海缆市场中占据更大份额，预计未来将持续快速增长。

海缆市场前景

• 海缆市场因Bit数据、能源跨洋传输和海底监测网建设而具备广阔空间。
• 国内海缆市场预计拥有100-200亿元的市场空间，全球市场未来3年也有200亿元以上的潜力。
• 随着技术发展和市场需求增长，海缆业务有望成为公司新的重要增长点。

光纤需求驱动

• 光纤需求主要由流量增长驱动，5G密集组网和带宽需求提升将带动光纤市场持续增长。
• 公司通过光棒扩产，提升产能和新工艺应用，降低成本，增强盈利能力。

投资建议

• 鉴于网络扩容、5G发展和流量增长，公司有望受益，预计2018-2020年净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元。
• 当前PE为13x，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2016年为19,307.89百万元，2017年增长至25,950.27百万元，预计2018-2020年分别为33,828.22百万元、41,306.96百万元、47,969.73百万元。
• 净利润：2016年为1,316.39百万元，2017年增长至2,108.83百万元，预计2018-2020年分别为3,291.59百万元、4,380.70百万元、5,426.95百万元。
• EPS：2016年为0.69元/股，2017年为1.11元/股，预计2018-2020年分别为1.73元/股、2.30元/股、2.85元/股。
• 市盈率：2016年为32.49，2017年为20.28，预计2018-2020年分别为13.00、9.76、7.88。

市场空间与增长潜力

• 海底电缆/光电复合缆市场空间广阔，预计国内100-200亿元，全球未来3年200亿元以上。
• 公司在海缆业务中已突破海外厂商垄断，具备技术、产能和认证方面的核心优势。

技术与业务拓展

• 公司在海缆业务中持续创新，推出新一代产品，提升市场竞争力。
• 新能源汽车、硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术新业务不断突破，打开未来成长空间。

风险提示

• 运营商集采和光棒扩产可能低于预期。
• 海外战略可能受阻，影响业务拓展。

财务预测摘要

财务比率

市场与行业动态

• 公司持续中标多个海缆采购项目，累计中标金额超过17亿元。
• 5G、新能源汽车、物联网等新兴技术推动公司业务多元化发展。
• 随着市场开拓和份额提升，公司海缆业务有望持续高增长。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。

作者信息

• 王奕红、唐海清、容志能 分析师
• SAC执业证书编号：S1110517090004、S1110517030002、S1110517100003

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