20220830-浙商证券-亨通光电-600487.SH-亨通光电半年报点评报告_业绩符合预期_海风+通信双轮驱动_4页_812kb

亨通光电半年报总结

核心内容概述

亨通光电（600487）2022年上半年业绩符合预期，扣非后归母净利润同比增长59.21%，显示出公司在海洋能源和光通信两大业务板块的强劲增长势头。公司作为海缆领域的头部厂商，同时在光通信行业迎来量价齐升的盈利拐点，整体表现积极，投资评级维持“买入”。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年总收入：221.06亿元，同比增长22.42%
• 归母净利润：8.60亿元，同比增长28.17%
• 扣非后归母净利润：8.85亿元，同比增长59.21%
• Q2单季表现：收入127.54亿元，同比增长15.08%；归母净利润5.16亿元，同比增长26.81%；扣非后归母净利润5.75亿元，同比增长58.70%

2. 海洋能源板块

• 公司在海洋能源领域构建了完整的产业链，涵盖海缆研发制造、运输、嵌岩打桩、风机安装、海缆敷设及风场运维等。
• 技术实力雄厚，具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端产品设计与制造能力。
• 在手订单充足，截至2022年7月末，海洋能源业务在手订单达135.36亿元，海洋通信在手订单超60亿元。
• 2021年海洋能源业务收入为44.73亿元。

3. 光通信板块

• 2022年上半年国内光缆产量同比增长9.7%，全球光纤需求因疫情等因素上涨，价格从每芯公里3.70美元升至6.30美元。
• 公司光通信业务迎来盈利拐点，行业整体净利率有望回到10%-15%的正常区间。
• 公司于2022年1月收购j-fiber GmbH 100%股权，增强在特种光纤领域的研发能力，并拓展全球化布局。

4. 投资建议

• 维持“买入”投资评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.7亿元、27.3亿元、32.8亿元。
• 对应PE分别为18倍、14倍、12倍，显示公司估值具备吸引力。

关键信息

1. 业务布局

• 海洋板块：公司已形成从产品到系统解决方案再到工程运维的完整产业链。
• 光通信板块：受益于量价齐升，盈利预期改善。
• 海外市场：在葡萄牙、越南、西班牙等地有订单突破，拓展海外市场空间。

2. 产能与布局

• 海缆生产基于常熟主基地，同时布局江苏射阳等新基地，持续提升产能。
• 公司具备海缆敷设、风机吊装、风机运维等全链条能力，进一步增强业务收入。

3. 订单与中标

• 2022年3月公告海洋电力在手订单约30亿元。
• 后续中标多个重要项目，包括：
  • 华能汕头勒门(二)海上风电场项目海缆及附属设备，投标报价5.03亿元；
  • 国家电投山东半岛南海上风电基地V场址500MW项目海底光电复合电缆及附件I包，中标金额未披露；
  • 国能龙源射阳100万千瓦海上风电220kV海缆及附件设备，投标报价17.82亿元；
  • 国能龙源射阳100万千瓦海上风电35kV海缆及附件设备，投标报价4.84亿元。

4. PEACE项目

• 公司签订了合计约8470万美元的预售订单，进一步增强市场信心。

财务预测与关键指标

财务摘要（单位：百万元）

财务比率预测

风险提示

• 海洋电力板块收入和毛利率不及预期；
• 光纤光缆行业后续发展不及预期；
• 原材料价格上涨幅度超预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司作为行业龙头，具备较强的成长性和盈利能力，建议投资者关注其未来表现。