20141103-华泰证券-钢铁行业_月度投资策略-钢价向左_股价向右_行业仍强于大市_17页_1mb

钢铁行业2014年11月月报总结

核心内容

2014年11月，钢铁行业整体呈现钢价下跌、库存持续去化，但受益于政策利好，板块表现优于大盘。行业评级为“增持”，主要基于产能控制和成本下降带来的预期向好。

主要观点

• 钢价疲软：受供给过剩和需求不振影响，10月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别报2923、2990、3045、3027和4045元/吨，月变动分别为-0.10%、-0.40%、-1.60%、-4.20%和-1.70%。钢价跌幅大于原料价格跌幅，导致毛利下降，但螺纹和线材利润有所恢复。
• 原料价格下行：铁矿石供给充足，四大铁矿石巨头增产，导致铁矿石价格下跌。10月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为679、593、665和573元/吨，月降幅分别为-2.44%、-1.98%、-3.34%和-2.05%。焦炭价格同样受钢材价格影响下行，山西焦炭均价1110元/吨，环比降1.79%。
• 库存持续去化：10月社会库存总计1116万吨，月降幅5.9%。螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷库存分别为469、110、284、106和147万吨，月变动幅度分别为-10.2%、-14.7%、0%、-2.8%和1.4%。
• 下游需求疲软：制造业PMI指数为50.8，较上月下降0.3个百分点，新订单PMI为51.60，环比下降0.6个百分点。房地产、基建和制造业投资持续低迷，未出现明显需求反弹。
• 板块走势：10月钢铁板块同步大盘上行，月末收于2023.67，月环比变动6.16%。华泰证券钢铁股票池中60%的企业盈利上行，对股价形成正面影响。
• 投资建议：维持“增持”评级，推荐具有估值安全边际、国企改革概念的行业龙头如宝钢股份、河北钢铁，以及资产质量优秀、业绩扭亏、产品结构高端的个股如方大炭素、钢研高纳、抚顺特钢、久立特材等。

关键信息

钢价与利润

• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为79、82、34、469和-22元/吨，较上月分别变动27、19、-13、-30、-85元/吨。
• 螺纹钢和线材利润有所恢复，但热卷、中板利润仍为负值。

原料价格

• 唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为679、593、665和573元/吨，月降幅分别为-2.44%、-1.98%、-3.34%和-2.05%。
• 山西焦炭均价1110元/吨，环比降1.79%。

库存情况

• 10月末社会库存总计1116万吨，月降幅5.9%。
• 螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷库存分别为469、110、284、106和147万吨，月变动幅度分别为-10.2%、-14.7%、0%、-2.8%和1.4%。

需求与产量

• 10月中旬全国重点企业粗钢日均产量176.29万吨，旬环比变动-2.25%。
• 钢铁行业粗钢产量维持高位，但需求疲软，出口增长但进口亦有增加。

市场表现

• 10月钢铁板块跟随大盘上行，月末收于2023.67，月环比变动6.16%。
• 华泰证券钢铁股票池中60%的企业盈利上行，对股价形成支撑。

风险提示

• 钢价持续下跌可能影响行业利润。
• 需求疲软可能继续拖累行业表现。
• 政策效果尚需时间显现。

行业评级与投资建议

• 行业评级：钢铁II / 黑色金属，维持“增持”。
• 推荐个股：
  • 估值具有安全边际：宝钢股份、河北钢铁
  • 国企改革概念：宝钢股份、河北钢铁
  • 资产质量优秀：常宝股份
  • 业绩扭亏：ST南钢
  • 产品结构高端：方大炭素、钢研高纳
  • 受益核电、军工题材：抚顺特钢、久立特材

表格与图表目录

表格

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动
• 表格2：国际主要钢材市场价格
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2013-2014年全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况
• 表格7：国内钢材月度表观消费量
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动

图表

• 图1：主要钢材品种价格（含税价）
• 图2：主要钢材品种价格（含税价）
• 图3：彩涂价格（含税价）
• 图4：螺纹钢主力合约报价
• 图5：CRU国际钢价指数走势
• 图6：CISA钢价指数
• 图7：铁矿石价格走势（含税价）
• 图8：海运费价格走势
• 图9：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图10：废钢价格走势（含税价）
• 图11：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图13：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图14：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图15：区域粗钢产量累计值
• 图16：区域粗钢产量份累计值占全国产量比
• 图17：钢铁粗钢产量变动情况
• 图18：钢材进、出口变动情况
• 图19：社会库存总体变化
• 图20：分产品库存变化
• 图21：固定资产投资情况
• 图22：PMI指数情况
• 图23：钢铁行业PMI指数
• 图24：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图25：铁路机车产量及同比
• 图26：电工仪器仪表产量及同比
• 图27：农业机械产量及同比
• 图28：冰箱产量及同比
• 图29：空调产量及同比
• 图30：汽车产量及同比