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2026年7月24日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概览

本报告为东海期货研究所于2026年7月24日发布的晨会观点，涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工及农产品七大板块的市场分析与操作建议。报告指出，全球市场受美伊地缘冲突、美元指数走强、美债收益率上行等多重因素影响，风险偏好显著降温，同时国内政策支持与流动性充裕为A股提供底部支撑。

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主要观点与关键信息

宏观金融

• 美债收益率与美元指数持续走高：受美伊冲突升级、美国初请失业金数据优于预期及FOMC票委鹰派表态影响，美债收益率和美元指数上行，压制全球风险情绪。
• 全球输入性通胀预期升温：原油价格突破100美元，叠加地缘风险，全球通胀预期上升。
• 国内通胀与流动性平稳：6月制造业生产回暖、出口高增，消费结构性改善，但地产投资偏弱，整体通胀与流动性环境稳定。
• A股底部支撑明显：国内政策加码稳增长、长线资金入市渠道拓宽，为A股提供支撑，但需警惕外部扰动。
• 资产建议：股指震荡修复，结构性行情延续，建议谨慎波段做多；国内国债观望为主；商品板块分化，黑色、有色、能化建议谨慎做多；贵金属短期震荡，建议观望。

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股指

• 结构性分化持续：周期资源与高股息防御板块受资金抱团，科技成长赛道资金出逃。
• 指数走势：上证指数、沪深300、深证成指小幅上涨，创业板指上涨，科创50下跌。
• 板块表现：电网设备、能源金属、工业金属等板块领涨；半导体、AI算力、白酒等板块领跌。
• 操作建议：指数震荡修复，板块高低切换延续，周期高股息具备防御配置价值，成长赛道需等待估值消化，整体谨慎做多，控制仓位。

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贵金属

• 价格下跌：国内沪金、沪银夜盘大幅下跌，国际现货黄金与白银也同步下跌。
• 压制因素：美元走强、美债收益率上行、美伊冲突加剧等压制贵金属价格。
• 操作建议：短期谨慎观望，关注美元指数、美债收益率、地缘局势及美联储后续表态。

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黑色金属

• 钢材市场：期现货价格小幅反弹，成交量低位运行，表观消费量环比回落，但钢厂亏损收窄。
• 铁矿石市场：期现货价格反弹，铁水日产量连续下降，但焦炭降价可能支撑钢厂利润。
• 硅锰/硅铁：价格分化，硅铁偏强，硅锰偏弱；开工率维持低位，需求疲弱，建议区间震荡操作。

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有色新能源

• 铜：价格震荡，基本面变化不大，铜矿偏紧预期仍存，短期关注美国是否加征关税及巴拿马铜矿动态。
• 铝：价格反弹，海外产能释放及国内产能爬坡支撑价格，但需警惕下半年供给端压力。
• 锡：供应边际转松，库存去化良好，短期支撑存在，但需关注缅甸、刚果金等地区政策。
• 碳酸锂：价格反弹，但下游需求疲软，库存压力大，建议等待止跌企稳或逢低卖出看跌期权。
• 工业硅：价格围绕成本支撑震荡，需求疲弱，建议区间操作。
• 多晶硅：价格下跌，下游价格持续下探，行业负反馈明显，建议底部震荡，逢高卖出看涨期权。

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能源化工

• 原油：因中东局势升级，布伦特原油突破105美元，但需警惕美国政治干预，建议关注油价突破后的对冲策略。
• 沥青：成本支撑走强，短期跟随油价偏强震荡，关注伊朗局势。
• PX：受油价上涨带动，价格上行，但国内需求疲软，短期强震荡。
• PTA：价格跟随油价宽幅震荡，下游库存压力仍存。
• 乙二醇：进口预期减量、煤制装置检修，短期偏强，但后期关注远月合约空配机会。
• 短纤：原料成本上行支撑价格，短期偏强，但需关注下游需求变化。

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农产品

• 美豆：受地缘冲突及天气影响，短期偏强，但中国关税仍是主要制约。
• 豆菜粕：豆粕价格阶段性上涨，但国内供需宽松，高价削弱性价比；菜粕低库存平衡，上涨持续性存疑。
• 油脂：国际植物油价格上涨，但国内库存高企压制涨幅，关注厄尔尼诺对棕榈油产量的影响。
• 生猪：价格偏弱，供应增加预期存在，预计7月底至8月初猪价偏弱。
• 玉米：价格弱势，东北购销清淡，华北受春玉米上市预期影响，销区报价局部震荡。

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数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM、钢联等。

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重要声明

• 本报告由东海期货研究所团队完成，信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点、结论和建议仅提供参考，不考虑客户个人投资目标与财务状况。
• 报告版权归属东海期货有限责任公司研究所，未经许可不得复制、发布或引用。

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操作建议汇总

板块	操作建议
股指	谨慎波段做多，控制仓位
贵金属	短期观望，关注美元与地缘局势
黑色金属	区间震荡，关注需求与成本变化
有色新能源	区间操作，关注政策与供给变化
能源化工	短期偏强，关注油价与地缘风险
农产品	短期偏强，关注天气与政策影响

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风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突、中东局势、红海航运风险等持续压制市场情绪。
• 宏观政策风险：美元指数与美债收益率走强，对全球资产形成压制。
• 行业供需变化：部分板块如多晶硅、乙二醇等面临供给释放与需求疲软的双重压力。
• 市场情绪波动：海外科技股回调、国内消费结构性改善等，影响资金流动与板块轮动。

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总结

整体来看，市场在外部扰动与内部支撑之间维持震荡格局，建议投资者关注美元、美债、地缘冲突及国内政策动向，合理控制仓位，把握结构性机会，警惕行业负反馈风险。