20170109-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2017年1月第1周）_美元指数见顶回落缓解跨境资金外流压力_11页_1mb

2017年1月第1周宏观研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年1月第1周全球及中国宏观经济与金融市场的重要动态，重点关注美元指数走势、人民币汇率变化、跨境资金流动、债券市场及外汇市场表现。报告指出美元指数见顶回落对新兴市场资金流动和人民币汇率预期产生了积极影响。

主要预测（2016年与2017年预期）

最新数据（2016年11月）

美元指数见顶回落对市场的影响

1. 美元指数调整原因：

   • 美联储加息政策靴子落地。
   • 美元指数此前升至103以上，存在超调成分。
   • 特朗普当选后美元成为避险资产，近期避险需求回落。

2. 对人民币汇率的影响：

   • 人民币汇率显著升值，CNY收于6.9230，升值265bp。
   • 离岸人民币市场出现踩踏，CNH HIBOR大幅上升，人民币空头受损。
   • 离岸人民币汇率飙升1466bp，内地与香港人民币汇差持续倒挂。

3. 对跨境资金流动的影响：

   • 美元回调缓解人民币贬值压力，改善新兴市场资金流动形势。
   • 韩国、台湾、印度等市场国际资金流动形势好转。
   • 亚洲新兴市场资金外流压力显著减弱。

4. 对其他货币的影响：

   • 港元升值12bp，达7.7541。
   • 日元走强，日美利差收窄。

金融市场表现

1. A股市场：

   • 新年开门红，上证综指三连阳后小幅回落至3154点。
   • 外汇市场日均交易量萎缩，外汇储备压力减弱。

2. 债券市场：

   • 国债收益率小幅抬升，债券市场趋稳。
   • 信用利差继续缩窄，显示市场流动性改善。

3. 票据市场：

   • 票据直贴利率小幅回落至3.70‰。

4. 美国市场：

   • 美股震荡上行，道琼斯、标普500和纳斯达克分别上涨0.6%、1.4%和1.9%。
   • 美国10年期国债收益率回落至2.37%，市场不确定性降低。
   • 美联储12月加息预期增强，但2月加息概率回落，市场情绪趋于理性。

分析师团队

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），专注于宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券研发中心高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

投资评级定义

公司短期评级（6个月内）

公司长期评级

行业投资评级（6个月内）

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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总结

美元指数见顶回落对新兴市场资金流动和人民币汇率预期起到了积极作用，缓解了跨境资金外流压力。人民币汇率显著走强，离岸市场出现踩踏现象，但整体趋势显示人民币空头受损，汇差倒挂推动资金回流。A股市场开门红，外汇市场交易量下降，外汇储备压力减弱。美国市场表现稳健，美元回调与美联储加息预期共同影响市场情绪，促使市场趋于理性。报告提供了详细的投资评级定义，便于投资者参考。