20160619-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_MSCI三拒A股且英国脱欧风险上升_A股资金外流_11页_959kb

A股资金流动与市场环境分析（2016年6月19日）

核心内容

2016年6月15日当周，中国股市与债市均出现资金净流出，其中股市净流出5.30亿美元，债市净流出0.08亿美元。这与MSCI三拒A股、5月经济数据回落等因素密切相关。同时，人民币贬值压力上升，英国脱欧风险加剧，导致新兴市场货币承压，资金流入避险资产。

主要观点

• A股资金流出：由于MSCI三拒A股和5月经济数据不佳，投资者信心不足，资金大幅流出A股市场。
• 债市资金流出：尽管债市在前一周有净流入，但本周也出现净流出，显示市场情绪整体偏弱。
• 港股通与沪股通：港股通额度使用增加，沪股通额度使用减少，反映外资对港股的偏好增强。
• 汇率波动：人民币对美元即期汇率小幅上升，但市场对人民币的偏离幅度增加，显示汇率波动加剧。
• 全球资金流向：全球股票和债券基金均出现净流出，显示全球市场风险偏好下降。
• 美联储政策预期：市场机构下调对年内美联储加息的预期，美联储总资产下降，显示政策不确定性增加。
• 行业配置变化：4月份资金流入能源、材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT等行业，金融行业占比下降，显示资金转向成长性行业。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：6月15日当周资金净流出5.30亿美元，四周均值为净流出0.77亿美元。
• 中国债市：6月15日当周资金净流出0.08亿美元，四周均值为净流入0.75亿美元。
• A股ETF：资金净流出0.85亿美元，与上周净流入5.45亿美元形成对比。
• 港股通：6月13日至17日共使用98.98亿元额度，日均使用19.80亿元；沪股通使用-7.8亿元，日均使用-1.56亿元。

市场表现

• 上证综指：本周下跌，收报2885.11点。
• 恒生指数：本周小幅下跌，较上周下降2.73%，收报20467.52点。

外部因素

• MSCI三拒A股：对A股市场信心受挫，导致资金流出。
• 英国脱欧风险：引发海外避险情绪升温，新兴市场货币承压。
• 美联储政策：5月会议纪要偏鹰，但随后因经济数据不佳，加息预期减弱，导致美元上涨受阻。

行业配置变化

• 4月份行业配置：金融行业占比降至48.19%，能源、材料、工业等成长性行业占比上升。
• 行业资金流动：资金流入能源、材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT；流出现金、金融、电信、公用事业等。

外汇与利差

• 外汇占款：4月份流入中国股债资金合计为-5.76亿美元，3月份为+8.06亿美元。
• 中美利差：5月底中美十年期国债收益率差达到114bp，反映市场对中国经济前景的担忧。

投资建议与风险提示

• 市场情绪：投资者风险偏好上升，但市场仍面临较大不确定性。
• 政策影响：MSCI决策及美联储政策变化对市场情绪有显著影响。
• 经济数据：5月经济数据回落，服务业与综合PMI双双下滑，显示中国经济成长动能减弱。
• CDS价格：5月底中国政府信用CDS价格为124.5，处于历史高位，显示市场对中国经济前景的担忧。

附图说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款。
• 图12：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图13：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图14：美元兑人民币中间价与即期汇率。

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