20231019-华创证券-震裕转债申购价值分析_精密模具制造商_锂电结构件打造第二曲线_16页_1mb

震裕转债申购价值分析

一、正股基本面

震裕科技主营业务：精密级进冲压模具及精密结构件，应用领域包括家电、新能源锂电池、汽车等。
业绩表现：2023年上半年营收同比降46%，净利润同比降66%；但锂电结构件业务增长显著，2023年上半年营收占比从上年提升37pct。
业务拓展：募投项目计划新增9亿件顶盖、36亿件壳体产能，预计年均净利润19.2亿元，配套自动化产线以降本增效。

二、转债条款与定价

发行规模：11.95亿元，评级AA-，债底83.44元，平价95.86元，条款中规中矩。
上市价格预测：预计转股溢价率达27%-35%，首日价格区间12000元左右（溢价20%-30%）。
申购风险：转债申购中签率约为0.0037%，有望高溢价首日交易活跃。

三、二级市场表现

正股估值：PE(TTM) 17.8倍，高于行业平均水平；PB(LF) 2.5倍。
行业趋势：新能源汽车渗透率提升，推动锂电池需求增长，公司锂电业务有望受益于产业扩张。

四、风险提示

• 客户集中度高（宁德时代系占45%）；
• 原材料价格波动；
• 募投项目不及预期风险。