20241119-华鑫证券-震裕科技-300953.SZ-公司动态研究报告_精密级进冲压模具龙头厂商_布局人形机器人_低空经济赛道_8页_327kb

震裕科技（300953）动态研究报告摘要

公司概况与战略

震裕科技是一家专注于精密级进冲压模具及精密结构件研发生产的公司，以一体两翼发展战略为核心，业务涵盖驱动电机铁芯冲压、锂电池精密结构件等，广泛应用于家电、新能源、汽车等领域。

财务表现

• 营收：2020至2023年营收快速扩张，从119亿增至602亿元，CAGR达717%。2024年上半年预计收入为727亿元。
• 净利润：因毛利率下降和费用上升，2022-2023年净利润下滑。2024年起盈利修复，预计2024-2026年EPS分别为26元、36元、43元，对应PE分别为274倍、197倍、163倍。
• 盈利能力：毛利率整体下降但2024年上半年锂电池结构件业务毛利率显著回升。

核心技术与优势

• 模具技术：具备高精度(0.002mm级)、高寿命的精密级进冲压模具，市场渗透率超25%，已实现国产替代。
• 产品创新：开发模内点胶技术与胶粘电机铁芯，提升产品力和盈利能力。
• 客户资源：深耕新能源领域，获得比亚迪、小米、理想、极氪等知名车企定点合作。

战略布局

• 新兴领域：成立马丁机器人子公司，拓展人形机器人、低空飞行器驱动电机和精密结构件市场。
• 客户拓展：进入宁德时代、亿纬锂能等锂电池核心供应商体系。

风险提示

下游需求不及预期、原材料价格波动、新兴市场开拓进度等不确定因素。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备国产替代潜力和成长空间，尤其在机器人、低空经济等赛道领域的布局值得关注。

财务预测

• 2024-2026年预计收入分别为727亿、878亿、1028亿元，年复合增长率超20%。
• 归母净利润从4.3亿元增长至44亿元，三年CAGR超过400%，盈利水平显著提升。