20211213-东吴证券-轻工制造行业周报_复盘_家电下乡_重申_家具下乡_带来家具板块估值修复机会_25页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨，其中家用轻工涨幅最大。发改委提出“家具家装下乡”政策，预计将释放农村消费需求，推动家具行业渗透率提升及消费升级。同时，电子烟行业进入合法化阶段，相关政策加速推进，为行业带来发展机遇。

主要观点

• 家具下乡政策：类似“家电下乡”政策，预计将刺激农村市场对家具的需求，促进行业增长。
• 估值修复机会：家具板块因前期压制因素逐步修复，估值有望提升。
• 电子烟合法化：电子烟纳入烟草专卖管理条例，标志着行业进入合规阶段，利好思摩尔国际等企业。
• 行业数据：家具制造业营收和利润均保持增长，建材卖场销售景气度上行，出口额稳定。
• 原材料成本：MDI、TDI价格同比上涨，软泡聚醚价格下跌，木材价格指数波动。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括员工持股计划、股票期权激励、质押及回购等。

关键信息

家具板块

• 政策支持：发改委提出“家具家装下乡”补贴政策，鼓励农村家电更新。
• 历史参考：第一轮“家电下乡”政策有效释放农村消费需求，推动家电板块上涨。
• 市场规模：我国家具零售额/家电零售额为0.98，低于美国1.78，显示家具行业仍有增长空间。
• 重点公司推荐：
  • 定制家具：【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】、【江山欧派】、【金牌厨柜】、【顾家家居】、【敏华控股】。
  • 软体家具：【喜临门】、【梦百合】、【顾家家居】。
  • 其他家具：【好太太】、【乐歌股份】、【永艺股份】、【恒林股份】、【麒盛科技】。

电子烟行业

• 合法化进展：电子烟纳入烟草专卖管理条例，国标征求意见稿出台，管理办法征求意见稿发布，行业进入合规阶段。
• 推荐公司：【思摩尔国际】、【华宝国际】、【劲嘉股份】、【集友股份】。

行业行情

• 板块表现：轻工制造指数上涨2.53%，在28个申万行业中排名第7。
• 细分行业：家用轻工上涨7.01%，造纸下跌0.61%，包装印刷下跌1.53%。

行业数据

家居行业数据

• 商品房成交情况：三十大中城市新房销售套数和面积均呈下行态势，但累计数据同比上升。
• 建材卖场销售：累计销售额同比上涨56.4%，景气指数上升。
• 出口数据：家具及零件出口金额稳定，11月为70亿美元。
• 地产数据：10月竣工、新房销售及新开工面积均呈下降趋势，但累计数据有所改善。

造纸行业数据

• 原材料成本：废纸价格周环比上升，木浆价格周环比下降，纸浆期货指数上涨。
• 纸价变化：白卡纸、瓦楞纸周环比上升，其他纸种价格相对平稳。

风险提示

1. 限电政策影响：可能限制产能，影响行业增长。
2. 原材料价格波动：可能影响企业盈利。
3. 中美贸易摩擦：可能影响进出口及汇率。
4. 下游需求偏弱：可能导致库存去化速度低于预期。

估值表（截至2021/12/10）

行业展望

家具下乡政策有望复刻家电下乡的成效，推动家具行业需求增长和消费升级，提供中长期增长动力。电子烟合法化有助于行业规范发展，提升市场信心。整体来看，轻工制造板块在政策支持下表现积极，具备估值修复和增长潜力。