20211213-国金证券-家电2021W49周观点_双十二来袭；家电下乡利好厨电（集成灶）需求_18页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告聚焦家电行业，分析了近期市场行情、政策动态、促销活动及行业数据，认为家电行业整体呈现复苏趋势，尤其是厨电和小家电板块，受益于政策利好和消费需求变化，未来增长潜力较大。同时，白电板块通过渠道优化、智能制造和产品升级，也在逐步改善业绩。

主要观点

• 家电行业整体表现：本周家电板块周涨幅为5.2%，其中白电、黑电、厨电和小家电分别上涨6.1%、1.7%、9.6%和4.2%。
• 家电下乡政策利好厨电：新一轮家电下乡政策将推动厨电（特别是集成灶）需求增长，预计厨电需求远高于其他大件家电。
• 双十二促销活动：各品牌在天猫旗舰店推出促销优惠，白电品牌鼓励套系购买，厨电、小家电品牌则以赠品为主，爆款产品降价明显，有望提振需求。
• 原材料价格下行：铝、塑料等主要原材料价格环比下行，有助于缓解成本压力。
• 行业前景展望：2022年家电行业有望迎来边际改善，传统家电板块或出现向上拐点。

关键信息

政策利好

• 家电下乡：鼓励农村家电更新，厨电（集成灶）有望成为最大受益者，因农村厨电渗透率低，且集成灶具备节省空间、环保节能等优势。
• 新消费趋势：第三消费社会到来，小家电成为重点受益板块，消费者更关注个性化、多样化、品质化需求。

促销活动

• 白电：鼓励套系购买，多件购买优惠力度大。
• 厨电：以赠品为主，如老板电器购烟灶送小家电，火星人送现金红包。
• 小家电：以赠品为主，如倍轻松赠送睡眠眼罩和肖战人形立牌，科沃斯推出“焕新计划”。

行业数据

• 原材料价格：铜、铝价格同比上涨，塑料价格也有所增长。
• 出口情况：11月出口量同比下降2.8%，但1-11月累计增长12.1%。
• 销售数据：厨电板块中，集成灶表现亮眼，线下火星人集成灶销额增长178%；白电板块中，海尔、美的、格力等龙头公司线上销售保持增长。

投资建议

推荐关注公司

• 白电板块：海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电。
• 厨电板块：火星人、老板电器、亿田智能。
• 小家电板块：新宝股份、摩飞、倍轻松、科沃斯、北鼎股份、小熊电器、苏泊尔。

推荐逻辑

• 小家电：低估值、安全边际高，长期成长空间大，推荐关注新宝股份、摩飞、倍轻松、科沃斯、北鼎股份、小熊电器。
• 厨电：集成灶需求增长显著，推荐关注火星人、老板电器、亿田智能。
• 白电：龙头公司积极优化渠道、提升产品力，推荐关注海尔智家、美的集团、卡萨帝。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致毛利率下滑，影响盈利能力。
• 需求不及预期：若消费疲软，终端需求可能不达预期。
• 疫情反复：影响出口业务，尤其对海外业务依赖较高的企业。
• 汇率波动：对出口企业利润产生非经营性影响。
• 芯片缺货：可能制约产品出货，影响企业业绩。

行业趋势

• 消费升级：消费者更倾向于品质生活和解放双手，智能清洁电器需求上升。
• 绿色低碳：新一级能效空调、健康除菌冰箱等产品销售增长显著。
• 大容量需求：大容量家电如冰箱、洗衣机等成为双十二主流趋势。
• 集成灶增长：集成灶在农村地区渗透率有望进一步提升，未来增速预计在30%左右。

总结

家电行业在政策支持、消费升级和促销活动推动下，整体呈现复苏态势。厨电和小家电板块受益明显，白电板块也在通过渠道变革和产品升级逐步改善业绩。建议投资者关注具备品牌优势、渠道布局完善及产品力强劲的企业，如海尔智家、美的集团、火星人、科沃斯、倍轻松等。同时，需警惕原材料上涨、需求不及预期、疫情反复、汇率波动和芯片缺货等风险因素。