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电子特气：有望最早实现全面国产化替代的电子化工材料

核心内容

电子特气是电子化工材料中最具潜力实现全面国产化替代的细分领域，其市场空间大、国产替代进程快、符合国家产业发展方向，因此受到政策与资本的双重支持。随着国内半导体产业的快速发展，电子特气在产业链中的地位日益重要，成为推动我国高端制造自主可控的关键因素。

主要观点

• 市场规模与增长：全球工业气体市场规模超过千亿美元，中国工业气体市场增速高于全球平均水平，2018年市场规模约1350亿元，占全球市场约17%。
• 市场格局：全球工业气体行业呈现“三足鼎立”格局，林德、法液空、空气化工产品公司合计市占率达77%。中国工业气体市场则呈现外资主导、内资分散的格局，但国内龙头盈德气体和杭氧股份在现场制气领域已初具规模。
• 电子特气的重要性：电子特气是半导体制造中第二大材料，占制造成本约13%。其应用广泛，涵盖集成电路、显示面板、光伏等多个领域，对产品质量和性能有直接影响。
• 国产替代进展：国内企业在部分电子特气产品上已实现“从0到1”的突破，如华特气体、昊华科技、南大光电等，部分产品已达到国际先进水平并实现规模化供应。
• 政策支持：国家出台多项政策推动电子特气及半导体材料的国产化进程，包括《国家集成电路产业发展推进纲要》《新材料产业发展指南》等，大基金一期与二期的设立也提供了重要资金支持。
• 投资策略：推荐已实现进口替代并进入国产半导体产业链的公司，如华特气体、昊华科技、南大光电，同时关注巨化股份等细分龙头。

关键信息

全球工业气体市场

• 全球工业气体市场规模2018年达1220亿美元，中国市场规模约1350亿元，占比17%。
• 中国工业气体市场增速高于全球平均水平，2010~2018年年均增速约16%。
• 电子行业成为特种气体需求增长的重要引擎，2017年全球特种气体市场规模达241亿美元，其中电子领域占比超过100亿美元。

电子特气市场格局

• 全球电子特气市场由林德（与普莱克斯合并）、法液空、空气化工产品、大阳日酸等海外企业主导，合计占全球市场94%。
• 中国电子特气市场外资占比约85%，但国内企业正在加速替代进程。
• 电子特气在半导体制造中占比高达13%，是仅次于硅片的第二大材料。

国内企业进展

• 华特气体：已实现近20个产品的进口替代，包括六氟乙烷、三氟甲烷、光刻混合气等，2017年通过ASML认证，客户覆盖率达80%以上。
• 昊华科技：拥有电子级三氟化氮、六氟化硫等产品，六氟化硫纯度达5N5级。
• 南大光电：在LED和半导体离子注入环节取得突破，产品包括磷烷、砷烷、三氟化氮等，已实现批量供货。
• 巨化股份：通过参股公司中巨芯，拥有氯化氢、氯气等产品产能，正在建设含氟系列电子特气项目。
• 金宏气体：超纯氨产品纯度达7N级，为国内首创。
• 硅烷科技：高纯硅烷纯度可达8N级，打破进口垄断。
• 派瑞特气：高纯三氟化氮、六氟化钨产能位居国内第一，覆盖率达95%。

政策与资本支持

• 国家大基金一期募集资金1387.2亿元，二期预计撬动6000亿元地方和社会资金。
• 多项政策推动电子特气国产化，如《“十三五”国家战略新兴产业发展规划》《新材料产业发展指南》等，明确支持电子特气的发展。
• 电子特气被列为新材料产业的重要组成部分，具有资源汇聚效应。

投资策略

• 推荐电子特气产品已实现进口替代并进入国产半导体产业链的公司，如华特气体、昊华科技、南大光电。
• 建议关注巨化股份等优质行业细分龙头。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 下游客户认证进度不及预期；
• 新技术研发存在不确定性；
• 原材料价格波动可能影响成本。

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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分析师简介

• 罗四维：化工行业首席分析师，清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，CFA持证人，3年化工实业经验。
• 刘宇卓：化工行业高级分析师，新加坡管理大学硕士，北京航空航天大学学士，CFA持证人，6年化工行业研究经验。

分析师承诺

本报告的观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息均已注明出处。报告不构成投资建议，投资者需审慎决策。

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